MACD交易法──港股測試

近期港股大幅波動，更出現十年一遇千點波幅的V型走勢，成為頭條新聞，股市驚濤駭浪，持貨投資者心情如坐過山車，大起大跌，而近來有種技術分析方法則早於大型跌市前出現離場訊號，它叫MACD。

MACD簡介
MACD(Moving Average Convergence Divergence)，中文一般稱為「平滑異動移動平均線」，公認由美國人Gerald Appel所發明。有鑑於傳統移動平均線系統於盤整市況出現過多訊號，Gerald Appel特意引入指標平滑計算方式將移動平均線對價格的敏感度降低，令交易訊號減少。MACD由主線(Main)及訊號線(Signal line)構成，主線是將稱為快線的12周期指數移動平均線(EMA)以及稱為慢線的26周期指數移動平均線(EMA) 相減，得出的差額而成，通常以棒形顯示，訊號線方面，則是運用已得出的MACD主線數值再作9周期移動平均運算而成。 Gerald Appel認為MACD有判辨「牛熊好淡」市況的功能，MACD於零軸上代表「牛市向好」、處於零軸下表示「熊市向淡」，此外由於MACD是以特定的百分 率比例作設定，所以參數26、12、9並不可以隨便變動。　 (轉自：著名交易系統介紹3)

買賣條件
買入條件：當MACD升穿訊號線，翌日開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是MACD跌破訊號線，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場，綜合來說稱之為「MACD主線、訊號線交叉交易法」。

測試數據：恆生指數成份股，共39隻，詳見附註名單*。

測試時期：1995-1-1至2007-7-17資金管理：模擬資金1000000，每注以總資金4%入市，佣金及相關費用以每次成交額的0.25%計算。
初步測試結果
測試顯示，「MACD主線、訊號線交叉交易法」並不理想，相比「買入持有」總體的533.２%的盈利水平，「MACD主線、訊號線交叉交易法」盈利只有45.28%、交易次數高達3368筆、平均每次利潤134.44元，只要交易成本、差價有些微改變將大大影響整體盈利狀況，最大資金回撤比例達42.23%，比「買入持有」的59.2%為佳但亦屬不理想。初步感覺，如此設定下的MACD交易法確實不能上大雅之堂，更遑論是用作真實交易，看看勝率，即使只有35.87%仍能獲利，表示其盈利模式屬依賴少量大幅度的趨勢，如要改善盈利，可從增加趨勢幅度做起，以往做法通常是加大參數數值，讓時候給予更多的上升空間，但這次有點不同，因為MACD始創者認為MACD是以特定的百分率比例作設定，參數26、12、9組合並不可以隨便變動，這次只改作用周線測試，看看「時間」能否帶來更多盈利？

進一步探討──周線測試
改用周線，盈利大幅攀升，由45.28%至298.27%，勝率提高至44.83%，成交次數大大減少至638宗，最大資金回撤比例縮減至可接受水平的26.68%，綜合之前測試，可理解為MACD理論上可以獲利，但實際應用上需選擇更長周期，而並非建立於主流提倡的日線基礎。
更進一步探討──MACD雙牛買入訊號
除「MACD主線、訊號線交叉交易法」之外，MACD另一種著名的用法稱為「雙牛買入訊號」，意念是認為MACD具備好淡研判功能，指標值於零之上，判斷為牛市，而於牛市中的MACD主線、訊號線交叉訊號則更具勝算，指標值於零之上，向淡訊號不做淡，只作減持，離市觀望。買賣條件買入條件：當MACD指標值位於零之上，而MACD升穿訊號線，翌日開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是MACD跌破訊號線，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場。

測試結果
測試顯示，應用於日線圖表的「MACD雙牛買入交易法」並不理想，相比「買入持有」總體的533.２%的盈利水平，「MACD雙牛買入交易法」盈利只有19.53%，比之前的「MACD主線、訊號線交叉交易法」更低、交易次數雖比之前少，但亦高達1751筆、平均每次利潤111.52元，只要交易成本、差價有些微改變將大大影響整體盈利狀況，勝率比較低，只有32.95%，值得留意昆最大資金回撤比例獲得至此最佳的20.5%，比「買入持有」的59.2%及「MACD主線、訊號線交叉交易法」的42.23%為佳。

「MACD雙牛買入交易法」與「MACD主線、訊號線交叉交易法」的分別只在於前者只會在MACD大於零時方有行動，而兩者的最大資金回撤比例相差逾倍，顯示MACD雙牛條件確有過濾虧損交易的能力。

盈利模式屬依賴少量大幅度的趨勢，為要改善盈利，新測試將改為採用周線。變法後的「MACD雙牛買入交易法」，一切效果良好：盈利增加至193.14%、交易次數減低到只有389筆、勝率達46.79%、最大資金回撤比例出現最低的14.53%。

結語
根據測試結果，MACD用於日線上無疑是失利失心情，利潤少得可憐，頻繁的買賣又會令人身心俱疲，不過把MACD放在合適的周線上，情況則大大改善，就好比以大牛刀切蘋果，刀峰損而效果微，而以大牛刀作解牛，合適之餘，效果亦見有更佳表現。【港股技術分析測試-6】MACD交易法──港股測試




測試局限：1.只以恆生指數成份股未能被除牌或被剔出指數成份股外等相對表現較差的股票，與此同時近年能入選至今的恆生指數成份股均是近年大牛市的動力股，對測試有正回報偏好影響；2.佣金及相關費用只約算為每次成交額的0.25%，未能完全反映真實交易成本;3.利息收入、供股等等方面其影響並未計算在內；４.現實交易每手成交量有特別規定，以定額資金投資不可能完全適用於真實市場中。5.測試分散於39隻股票交易將產生穩定資金效果，現實交易基於種種原因未能作出有效分散，結果將可能與測試有莫大偏差。*附註名單:恆生指數成份股，共39隻。0001.HK 長江實業0002.HK 中電控股0003.HK 香港中華煤氣0004.HK九龍倉集團0005.HK 匯豐控股0006.HK 香港電燈0008.HK 電訊盈科0011.HK 恒生銀行0012.HK 恒基地產0013.HK 和記黃埔0016.HK 新鴻基地產0017.HK新世界發展0019.HK 太古股份公司Ａ 0023.HK東亞銀行 0066.HK地鐵公司0083.HK信和置業0101.HK 恒隆地產0144.HK 招商局國際0267.HK中信泰富0291.HK華潤創業0293.HK 國泰航空0330.HK 思捷環球0386.HK 中國石油化工股份0388.HK 香港交易所0494.HK 利豐0551.HK裕元集團0762.HK中國聯通0883.HK中國海洋石油0906.HK 中國網通0939.HK 建設銀行0941.HK中國移動1038.HK長江基建集團1199.HK 中遠太平洋1398.HK 工商銀行2038.HK富士康國際2318.HK中國平安2388.HK 中銀香港2628.HK 中國人壽3988.HK 中國銀行

技術分析 MACD 港股

當SAR碰上ADXR時──港股測試

RSI滲透範圍廣泛，無論是財經版專欄抑或是技術分析軟件都有它的影蹤，創立者Welles Wilders亦因而名揚四海，也許大家可能只記得RSI，而忘記了有這位計量技術指標先驅者的存在，但這不是最重要，重點是Welles Wilders在RSI發表後，他發現有比它更重要的指標出現，亦即是今次將會探討的SAR指標。　

SAR簡介
SAR (stop-and-reversal)，亦稱為Parabolic SAR Indicator，1978問世，呈點狀，以拋物線方式追蹤價格趨勢，當價格於指標之上詮釋成上升趨勢，同樣道理，指標在價格之下解讀成處於跌勢，入市後當指標被突破，除作為平倉訊號外，還需要反手操作，故稱為Stop-and-Reversal。主流可設定的參數有兩個，分別為「加速因子」以及「最大加速度」，預設值為0.02和0.2，「加速因子」數值越大，指標就越敏感，「最大加速度」則限制指標的最大斜率以控制指標出現在合理的傾斜水平。

買賣條件
買入條件：當價格高位升穿SAR(0.02,0.2)，翌日開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是價格低位跌破SAR(0.02,0.2)，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場，綜合來說稱之為「SAR交易法」。

測試數據：恆生指數成份股，共39隻，詳見附註名單*。

測試時期：1995-1-1至2007-7-17資金管理：模擬資金1000000，每注以總資金4%入市，佣金及相關費用以每次成交額的0.25%計算。


初步測試結果
測試顯示SAR交易法在港股表現低於一般水平，總體只能賺到151.62%，平均每年盈利不到8%，相比「買入持有」總體的532.7%以及平均每年盈利15.84%，SAR交易法的表現未如理想，只有在「最大資金回撤比率」上呈現36.4%相對較佳表現，勝率僅僅高於四成只有40.67%，平均持有時間為15.22個交易日，高達2914筆成交，意味著SAR交易法屬高頻率短線交易模式，真實盈利將受佣金、差價等交易成本的變動而大為影響。

進一步探討──更多的測試組合

從初步測試結果分析，我認為交易次數太多，平均持有時間太少，導致有盈利的交易滾存不夠大，過份受佣金、差價成本蠶食，要改善盈利表現，可以先從交易頻率著手，減低交易筆數，增長每次買賣持有時間，把SAR參數將改為（0.01,0.1）以及（0.005, 0.05），亦意味著把上升速率、下降速率以及最大速率全數減低，這做法可消減指標敏感度以改善交易次數太多的情況。


再進一步探討──加入ADX指標過濾
減低指標敏感度果然能增加盈利之餘亦能降低買賣次數，然而跟「買入持有」相比仍有些距離，這次我希望從勝算方面著手，改善成功率，引用與SAR同一系列的ADXR指標協助篩選具質素的訊號， SAR的盈利模式是透過追蹤趨勢獲利，而過程中無可避免遇到無定向的反覆走勢造成損失，Welles Wilders的研究指出ADXR具有判別趨勢功效，結合使用ADXR指標可以幫助把握在更佳的趨勢機會。以下測試將會加上ADXR作為過濾條件，詳加說明是當ADXR大於25方會容許SAR做買賣決定，結果見下表：
更進一步探討──以周線圖做測試
測試顯示，加上ADXR作為過濾條件，效果各異，0.02-0.2組盈利有改善，但0.01-0.1以及0.005-0.05組則表現有輕微下跌，最大資金回撤比率更是變差的比改善的為多，過濾後三組同樣能大幅減少交易次數，而與預期目的一致，加入ADXR指標果然可以提升勝算，成功率增加至6%至10%不等。為改善表現，這一次會將本篇所提過的買賣方法以周線比例重新做測試，期望改變時間周期能把握更長久的趨勢令利潤增加。

測試顯示，以SAR0.005-0.05周線的表現最佳，成交筆數244次，盈利931%，最大資金回撤比率為35.9%，「長線果然是金」 。
























【港股技術分析測試-5】當SAR碰上ADXR時──港股測試







測試局限：1.只以恆生指數成份股未能被除牌或被剔出指數成份股外等相對表現較差的股票，與此同時近年能入選至今的恆生指數成份股均是近年大牛市的動力股，對測試有正回報偏好影響；2.佣金及相關費用只約算為每次成交額的0.25%，未能完全反映真實交易成本;3.利息收入、供股等等方面其影響並未計算在內；４.現實交易每手成交量有特別規定，以定額資金投資不可能完全適用於真實市場中。5.測試分散於39隻股票交易將產生穩定資金效果，現實交易基於種種原因未能作出有效分散，結果將可能與測試有莫大偏差。

*附註名單:恆生指數成份股，共39隻。
0001.HK 長江實業0002.HK 中電控股0003.HK 香港中華煤氣0004.HK九龍倉集團
0005.HK 匯豐控股0006.HK 香港電燈0008.HK 電訊盈科0011.HK 恒生銀行
0012.HK 恒基地產0013.HK 和記黃埔0016.HK 新鴻基地產0017.HK新世界發展
0019.HK 太古股份公司Ａ 0023.HK東亞銀行 0066.HK地鐵公司0083.HK信和置業
0101.HK 恒隆地產0144.HK 招商局國際0267.HK中信泰富0291.HK華潤創業
0293.HK 國泰航空0330.HK 思捷環球0386.HK 中國石油化工股份0388.HK 香港交易所
0494.HK 利豐0551.HK裕元集團0762.HK中國聯通0883.HK中國海洋石油
0906.HK 中國網通0939.HK 建設銀行0941.HK中國移動1038.HK長江基建集團
1199.HK 中遠太平洋1398.HK 工商銀行2038.HK富士康國際2318.HK中國平安2388.HK 中銀香港2628.HK 中國人壽3988.HK 中國銀行

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查探RSI背馳之謎──港股測試

一直好奇指標背馳的威力，亦一直聽到經驗相當的技術分析投資者提倡使用指標背馳的聲音，即使在今天資料爆炸的互聯網時代仍難以找到當中的測試報告，擁有如此神秘性，難道它的效績厲害得令人三緘其口？本文將探討RSI背馳(Divergence)於港股的表現，驗證這個進階技術分析技巧。

指標背馳交易法
當進入超賣區後價格成為新低，其後價格再創新低但指標未跟隨能創新低，這時候買入便是背馳交易法。技術分析認為當價格、指標出現背馳，亦意味著價格動力減退，後市有機會出現轉向。

買賣條件
買入條件：當14天RSI指數於30（超賣區）之下創出近期低點，反彈回升後再下破前低點形成新低，與此同時RSI無法同時下破前低點的RSI數值，即形成「利好背馳」，翌日開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是形成「利淡背馳」，當14天RSI指數於70（超買區）之上創出近期高點，後抽下跌後再升穿前高點形成新高，與此同時RSI無法同時升穿前高點的RSI數值，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場，綜合來說稱之為「14天RSI背馳交易法」。

測試數據：恆生指數成份股，共39隻，詳見附註名單*。

測試時期：1995-1-1至2007-7-17資金管理：模擬資金1000000，每注以總資金4%入市，佣金及相關費用以每次成交額的0.25%計算。

14天RSI背馳測試報告

初步測試結果
測試顯示，交易次數少得驚人，十二年半時間只有59次，平均一年不到５次買賣，盈利亦很少，只有37.91%的利潤，無法與「買入持有」的532.2%相提並論，要留意其最大資金回撤比率觸目地只是13.45%，加上超過60%的成功率，可說是RSI背馳的獨特優勢，但由於交易筆數實在太少，未能充分說明甚麼，有待進一步研究。

進一步探討──更多的測試組合
由於交易次數實在太少，我決定調低RSI參數以及增大超買／超賣區以換取更多的買賣機會，接下來運用RSI(9)70/30, RSI (14)60/40, RSI(9)60/40, RSI(5)70/30, RSI(5)60/40等組合再一次驗證RSI背馳的交易表現。

14天60/40以及9天各組合，大致表現跟之前RSI(14)70/30差不多，這次提高交易次數目標達成，盈利、最大資金回撤比率、成功率等比較之下都見表現平穩，而5天組合則出現顯著的盈利下降以及最大資金回撤比率加劇，反映再調低周期將會對此方法有影響。

結語
相比主流的均線交叉買賣方法，RSI背馳顯示出「高勝算」，「低資金回撤比率」等優勢，但奈何實際應用上出現的頻率卻極之少，未能把握合理的入市機會。從測試結果分析，RSI背馳確能打造出「高勝算」交易技術，但由於出現次數甚少，即使個別「利好背馳」與「利淡背馳」之間能產生合理利潤，卻未能令整體獲得合理盈利，相比「買入持有」或「均線交叉」，RSI背馳的總體利潤簡直是相形見拙。買賣訊號太少是RSI背馳的弱點，即使調整了參數，效果亦無大分別，然而，若果能把交易周期縮短至即市範圍，在相同參數下，「均線交叉」由於交易成本比例大增以及訊號之間的利潤幅度大減，每筆平均獲利將會遠比RSI背馳為少，也許RSI背馳交易法有可能成為極大潛力的即市買賣技術。【港股技術分析測試-4】

測試局限：1.只以恆生指數成份股未能被除牌或被剔出指數成份股外等相對表現較差的股票，與此同時近年能入選至今的恆生指數成份股均是近年大牛市的動力股，對測試有正回報偏好影響；2.佣金及相關費用只約算為每次成交額的0.25%，未能完全反映真實交易成本;3.利息收入、供股等等方面其影響並未計算在內；４.現實交易每手成交量有特別規定，以定額資金投資不可能完全適用於真實市場中。5.測試分散於39隻股票交易將產生穩定資金效果，現實交易基於種種原因未能作出有效分散，結果將可能與測試有莫大偏差。

*附註名單:恆生指數成份股，共39隻。
0001.HK 長江實業0002.HK 中電控股0003.HK 香港中華煤氣0004.HK九龍倉集團
0005.HK 匯豐控股0006.HK 香港電燈0008.HK 電訊盈科0011.HK 恒生銀行
0012.HK 恒基地產0013.HK 和記黃埔0016.HK 新鴻基地產0017.HK新世界發展
0019.HK 太古股份公司Ａ 0023.HK東亞銀行 0066.HK地鐵公司0083.HK信和置業
0101.HK 恒隆地產0144.HK 招商局國際0267.HK中信泰富0291.HK華潤創業
0293.HK 國泰航空0330.HK 思捷環球0386.HK 中國石油化工股份0388.HK 香港交易所
0494.HK 利豐0551.HK裕元集團0762.HK中國聯通0883.HK中國海洋石油
0906.HK 中國網通0939.HK 建設銀行0941.HK中國移動1038.HK長江基建集團
1199.HK 中遠太平洋1398.HK 工商銀行2038.HK富士康國際2318.HK中國平安2388.HK 中銀香港2628.HK 中國人壽3988.HK 中國銀行

更高利潤的RSI應用法──港股測試

傳統技術分析認為RSI有測頂估底的能力，所以主流的RSI使用方法都集中在超買／超賣區附近採用「撈底沽頂」，當RSI跌破超賣區30後再重返指數30之上，預期後市有可能成功造底後轉向，這時則買入，而當RSI超越70後再重新跌破70，詮釋為有機會見頂後轉向則賣出，本文將由傳統RSI入市法應用於港股的情況說起，繼而展示多組廣為大眾採用的參數設定表現，以及能產生更高利潤的改良方法。

買賣條件
買入條件：當14天RSI指數由30之下穿升30一下個交易日以開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是當14天RSI指數由70之上跌破70，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場，這裡稱之為「14天RSI重返70/30區間交易法」。

測試數據：恆生指數成份股，共39隻，詳見附註名單*。

測試時期：1995-1-1至2007-7-17

資金管理：模擬資金1000000，每注以總資金4%入市，佣金及相關費用以每次成交額的0.25%計算。


初步測試結果
以RSI (14)70/30設定，其效果可說是強差人意，523次交易，十二年半時間只能賺取28.46%的利潤，相比「買入持有」的532.2%簡直是天淵之別，再留意其最大資金回撤比率竟有56.13%之多，結合其不足3%的平均年度回報分析，不能說明這廣為流傳的RSI應用方法有甚麼優勢可言，若要從中找好處，其約58%的得勝率是已算是比較令人安慰。



















進一步探討──更多的測試組合
我會疑問是否我的參數設定碰巧發生在交易方法的失敗周期，於是換上
RSI(9)70/30, RSI (21)70/30, RSI(14)80/20, RSI(9)80/20, RSI(21)80/20等等其他主流設定，用客觀運算找出答案。

再次測試結果
連同起首的RSI(14)70/30共有六個設定組合，結果列於下表中，

測試顯示，將14天改為9天，交易次數因而更為頻密，盈利由30.42%提升至56.43%，至於21天設定，雖然交易次數比14天為少，盈虧利卻有57.21%。 另一組參數改動，將超買、超賣水平由70/30改為80/20，結果顯示新改動都比之前為佳，三者均有超過70%盈利，而且交易次數亦大大減少，特別要留意RSI(21)80/20這一組，雖然它同時擁有六組中最優秀的盈利貢獻、資金防守能力，但由於它只得40次交易，測試取材數量只是勉強可以，其表現可信性不如其他，我們絕不可輕言它是「優秀」的交易設定。

測試至此，我確實對RSI 70/30 交易法有點失望，即使是當中的最佳設定，每年盈利也不到9%，不禁自問：「究竟RSI有用嗎?」


再進一步探討──逆向使用RSI
年度化不到9%，這方法真令人失望，但方法不濟，亦代表RSI亦不濟嗎?我想未必然，我認為RSI等技術指標只是工具，如同一套廚房用具，煮出來的食品是否美味，最重要還是使用者的技巧，優秀的廚師能善用工具、材料，發揮它們獨有的優點，煮出色香味美的佳餚，在買賣裡如何運用技術分析工具，使其優點展露、配合市況，這就是對交易者的考驗。

也許「換個角度，你就是贏家。」，既然「測頂估底」不算太成功，那麼就採用逆向思考，來個「順勢而為」，把交易方法反向操作。

新買賣條件
買入條件：當14天RSI指數由70之下穿升70一下個交易日以開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是當14天RSI指數由30之上跌破30，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場，這方法給它命名為「14天RSI70/30突破順勢入市法」。



同樣以之前的六組的參數設定作測試，結果列於下表中：




測試顯示，「14天RSI70/30突破順勢入市法」盈利有761.82%，高於「買入持有」之餘更比起初的「14天RSI重返70/30區間交易法」的28.46%利潤高出25倍以上，效果十分顯注，最大資金回撤在30%之內，年均回報有兩成等等都算是美好一面，不足之處在於交易方法會在1999-2002連續錄得虧損，這無疑對希望付諸實行的投資者卻步，綜觀其餘五組設定均比之前一次測試為佳，可以斷言，這方法比起廣泛流傳的方法更具盈利能力。

當下次再有人向你建議依從傳統的RSI用法買賣時，不妨對他作出「逆向思考」的反建議。

【港股技術分析測試-3】



測試局限：1.只以恆生指數成份股未能被除牌或被剔出指數成份股外等相對表現較差的股票，與此同時近年能入選至今的恆生指數成份股均是近年大牛市的動力股，對測試有正回報偏好影響；2.佣金及相關費用只約算為每次成交額的0.25%，未能完全反映真實交易成本;3.利息收入、供股等等方面其影響並未計算在內；４.現實交易每手成交量有特別規定，以定額資金投資不可能完全適用於真實市場中。5.測試分散於39隻股票交易將產生穩定資金效果，現實交易基於種種原因未能作出有效分散，結果將可能與測試有莫大偏差。*附註名單:恆生指數成份股，共39隻。0001.HK 長江實業0002.HK 中電控股0003.HK 香港中華煤氣0004.HK九龍倉集團0005.HK 匯豐控股0006.HK 香港電燈0008.HK 電訊盈科0011.HK 恒生銀行0012.HK 恒基地產0013.HK 和記黃埔0016.HK 新鴻基地產0017.HK新世界發展0019.HK 太古股份公司Ａ 0023.HK東亞銀行 0066.HK地鐵公司0083.HK信和置業0101.HK 恒隆地產0144.HK 招商局國際0267.HK中信泰富0291.HK華潤創業0293.HK 國泰航空0330.HK 思捷環球0386.HK 中國石油化工股份0388.HK 香港交易所0494.HK 利豐0551.HK裕元集團0762.HK中國聯通0883.HK中國海洋石油0906.HK 中國網通0939.HK 建設銀行0941.HK中國移動1038.HK長江基建集團1199.HK 中遠太平洋1398.HK 工商銀行2038.HK富士康國際2318.HK中國平安2388.HK 中銀香港2628.HK 中國人壽3988.HK 中國銀行

曾淵滄2天19天移動平均線組合──港股測試

早前已在《著名交易系統介紹》裡簡述了曾淵滄教授的2天19天移動平均線組合，簡單提出如何在交易軟件Metastock中編碼，並粗略運算出於恆生指數期貨的表現，這一次，再借用曾教授的參數設定，將測試範圍擴大至香港股票，看看我們能否更加穩操勝券。

買賣條件
買入條件非常簡單，就是當2天短期移動平均線(EMA,Close)上穿19天長期移動平均線形成黃金交叉後，一下個交易日以開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是當2天短期移動平均線下破19天長期移動平均線形成死亡交叉，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤。

測試數據：恆生指數成份股，共39隻，詳見附註名單*。

測試時期：1995-1-1至2007-7-17資金管理：模擬資金1000000，每注以總資金4%入市，佣金及相關費用以每次成交額的0.25%計算。



測試結果
從測試結果得知，2天19天移動平均線黃金交叉買賣方法效果只有205%盈利，而buy-and-hold(買入持有)則可得532%回報，相比下利潤明顯有差距，論資金穩定性方面，「平均線交叉」有其約34%最大資金回撤數值比「買入持有」的60%比較佔優。約十二年半的時間裡有4058筆交易，平均每年324次，每個月有27次，意味著差不多每個交易日平均都有買賣，值得注意是平均每筆交易只有890元利潤，換句話說，只要交易成本變化稍有些微差異都會大大影響整體盈利，從年度化角度，十二年半時間有六年是正回報，1999年特別錄得84%盈利，單一年度便佔203%最終盈利的四成。


結果觀感
以2天19天移動平均線黃金交叉買入方法經過測試之後顯示出方法於盈利上只及「買入持有」的四成左右而且交易次數過於頻繁，盈利分佈亦不夠平均，難以投入真實市場上持續執行。

進一步探討──換為周線圖，效果大改善。
2天19天移動平均線黃金交叉買入方法主要弊端在交易次數過於繁多，若果能大幅減少交易次數將對資金表現有良好改善，減少交易次數可從多方面著手，如改動參數、加入過濾條例以及減輕同期交易股票數目，為保留參數設定神髓，甚麼也不改，只是將原來以「天」為時間單位改為「周」，亦即是以周線圖，運用2-19移動平均線黃金交叉買入方法作新改良方法。



新測試明顯勝於舊法，而且盈利比「買入持有」多約770000元盈利，最大資金回撤比率沒太大變化，但年度化的盈利表現則更平均，仍見連續三年負回報之患，之前的交易過多問題得到充分解決，由之前的4058筆縮減到776宗，平均每筆交易利潤亦由原本的890元，增加至8376元。

結語
曾淵滄教授的2天19天移動平均線組合放在港股上起初發覺比較失色，但只要將交易時期稍為轉變成以「周」計算，曾教授的參數組合又一再大放異彩。【港股技術分析測試-２】

伸延文章:
1. 萬分感激，多謝支持！

2. 著名交易系統介紹1──曾淵滄的2天19天均線交叉系統

3. 黃金交叉迷你談

4. 交叉出黃金

5. 萬分感激，多謝支持！

5. 曾 淵 滄 專 欄 ： 移 動 平 均 數 大 牛 市 最 好 用
http://appledaily.atnext.com/template/apple/art_main.cfm?iss_id=20071206&sec_id=15307&subsec_id=15326&art_id=10499899&cat_id=75&coln_id=121

測試局限：1.只以恆生指數成份股未能被除牌或被剔出指數成份股外等相對表現較差的股票，與此同時近年能入選至今的恆生指數成份股均是近年大牛市的動力股，對測試有正回報偏好影響；2.佣金及相關費用只約算為每次成交額的0.25%，未能完全反映真實交易成本;3.利息收入、供股等等方面其影響並未計算在內；４.現實交易每手成交量有特別規定，以定額資金投資不可能完全適用於真實市場中。5.測試分散於39隻股票交易將產生穩定資金效果，現實交易基於種種原因未能作出有效分散，結果將可能與測試有莫大偏差。

*附註名單:恆生指數成份股，共39隻。
0001.HK 長江實業0002.HK 中電控股0003.HK 香港中華煤氣0004.HK九龍倉集團
0005.HK 匯豐控股0006.HK 香港電燈0008.HK 電訊盈科0011.HK 恒生銀行
0012.HK 恒基地產0013.HK 和記黃埔0016.HK 新鴻基地產0017.HK新世界發展
0019.HK 太古股份公司Ａ 0023.HK東亞銀行 0066.HK地鐵公司0083.HK信和置業
0101.HK 恒隆地產0144.HK 招商局國際0267.HK中信泰富0291.HK華潤創業
0293.HK 國泰航空0330.HK 思捷環球0386.HK 中國石油化工股份0388.HK 香港交易所
0494.HK 利豐0551.HK裕元集團0762.HK中國聯通0883.HK中國海洋石油
0906.HK 中國網通0939.HK 建設銀行0941.HK中國移動1038.HK長江基建集團
1199.HK 中遠太平洋1398.HK 工商銀行2038.HK富士康國際2318.HK中國平安2388.HK 中銀香港2628.HK 中國人壽3988.HK 中國銀行

交叉出黃金

前言
市場上流行說法:「當出現黃金交叉時買入，死亡交叉時賣出。」，究竟這種說法是否成立，又能否為投資者帶來更佳回報？本文將探討移動平均線交叉應用於港股的表現，測試包括主流採用的10天20天組合、20天50天組合，以及較少人提及的三均線20天50天200天組合，除此之外亦包含資金配置方面的初步探討，內文將有「定額投資」與「百分比份額」資金配置的比較，希望能比一般同類條件交易文章帶來更具質素的見解。

今次所長運用港股作驗證，希望能用客觀方法檢視傳統智慧，測試數據方面採用1995年至2007年7月約十二年半的資料，當中股市曾經歷大升暴跌、牛熊循環，測試數據比較能反映股市整體狀況。

買賣條件
買入條件非常簡單，就是當10天短期移動平均線(EMA,Close)上穿20天長期移動平均線形成黃金交叉後，一下個交易日以開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是當10天短期移動平均線下破20天長期移動平均線形成死亡交叉，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤。

測試數據：恆生指數成份股，共39隻，詳見附註名單*。

測試時期：1995-1-1至2007-7-17

















初步測試結果
模擬資金1000000，每注以25000入市，佣金及相關費用以每次成交額的0.25%計算，從測試結果得知，10天20天移動平均線黃金交叉買賣方法效果略勝於buy-and-hold(買入持有)。「買入持有」可得532%回報，而「平均線交叉」則有567%回報，而論資金穩定性方面，「平均線交叉」仍以其約40%最大資金回撤數值比「買入持有」的60%比較佔優。勝率只有約34%，不足四成的成功率仍能獲利，可以歸功於總體盈利比虧損的多，約十二年半的時間裡有1044筆交易，平均每年為83次，比「買入持有」多出961次。

以10天20天移動平均線黃金交叉買入方法經過測試之後顯示出方法不單於盈利上比「買入持有」更佳而且在資金防守力上亦比「買入持有」優勝。

進一步探討──資金分配方法
雖然以上10天20移動平均線交叉買賣法能夠超越「買入持有」指標，但剛才的測試於資金配置上有不合理的地方，剛剛的測試不論總資本的多寡都以定額25000元作買入單位，但若果本金已由原來的一百萬增值至二百萬、三百萬，仍舊以定額25000元作買入單位又是否合理？有沒有方法可以更合理地分配資金使其可以在資本增加時增加買入金額，在資本減少時減低買入金額？簡單直接的資金分配方法便是以固定百分比份額入市。用更合理的資金分配方式再做一次測試，以4%固定百分比份額作每注本金：
測試結果顯示盈利比之前減少至414%，勝率亦只有約35%，交易筆數暴升至1729宗，但在最大資金回撤比率上取得更佳的28%，暫時不能論定那種資金分配方式比較優秀，只能從結果得知，「固定百分比份額」比較有防守力。


再進一步探討──20天50天移動平均線參數組合












以上測試均以10天20天作參數組合，而當中對一般投資者的潛在缺點是交易次數過多，十二年半達1044筆交易，平均每個月交易近７次，本人覺得若沒有如機構投資者一樣的交易成本優勢，還是減少交易頻率為上，這次將參數組合改為另一流行的20天50天參數組合，其測試結果更具應用性。測試仍以兩種資金配置方式運作，分別用定額25000元作買入單位以及固定總資金4％份額。
固定總資金百分比份額方式效果更佳
以定額資金入市，其盈利只得221%，勝率微增至37%，最大資金回撤率更達52%，整體效果可說是改了更差，但另一方面，以固定總資金百分比份額方式，其盈利增加至651%，最大資金回撤率縮減至30%，成功率升至接近40%，成交次數減少至730筆，這次改動不單能提升盈利更能改善資金防守力而且更合乎減少交易頻率的方向。

更進一步探討──三均線20天50天200天組合












也許加入第三條移動平均線會更能觸動閣下的心情，普遍而言，雙均線交易方法的測試屬於基礎程度，從網上、圖書館等地地找到也沒有難度，然而這段落將提出的港股三均線買賣測試，在我的認知中是比較少見的。這次，買入條件有些改動，將增加考慮200天移動平均線的情況，只有黃金交叉發生於200天移動平均線之上，而200天移動平均線亦持續上升，方會觸發買入訊號，至於賣出條件則維持不變。本次測試只採用固定總資金4％份額資金配置：


















結果顯示盈利能力略遜一籌，只有311％回報，勝率微升到41%，成交筆數大幅降為414宗，於最大資金回撤百分比表現良好，只有18%，是眾多測試中最好的。

結語

「出現黃金交叉時買入，死亡交叉現身時賣出。」

經過連翻測試，這市場智慧果然能通過多年的考驗，並顯示具有一定的獲利能力，然而當中的參數組合、資金配置方式以及雙均線、三均線交易條件選擇亦會影響最終回報，作為投資者需衡量個人的期望回報，風險承受界限而作出恰當選擇，就個人而言，我喜好資金穩定上升多於大幅度擺動，從測試所見的「買入持有」方法雖然免卻管理時間以及大部交易費用支出，但其資金回撤比率高達60%，相信個人無法接受達六成的本金虧損而終會導致半途而廢。至於那個方式呈現資金穩定上升？文末的三均線20天50天200天組合就是本文裡的最佳選擇。 【港股技術分析測試-1】

測試局限：1.只以恆生指數成份股未能被除牌或被剔出指數成份股外等相對表現較差的股票，與此同時近年能入選至今的恆生指數成份股均是近年大牛市的動力股，對測試有正回報偏好影響；2.佣金及相關費用只約算為每次成交額的0.25%，未能完全反映真實交易成本;3.利息收入、供股等等方面其影響並未計算在內；4.現實交易每手成交量有特別規定，以定額資金投資不可能完全適用於真實市場中。5.測試分散於39隻股票交易將產生穩定資金效果，現實交易基於種種原因未能作出有效分散，結果將可能與測試有莫大偏差。

*附註名單:恆生指數成份股，共39隻。
0001.HK 長江實業0002.HK 中電控股0003.HK 香港中華煤氣0004.HK九龍倉集團
0005.HK 匯豐控股0006.HK 香港電燈0008.HK 電訊盈科0011.HK 恒生銀行
0012.HK 恒基地產0013.HK 和記黃埔0016.HK 新鴻基地產0017.HK新世界發展
0019.HK 太古股份公司Ａ 0023.HK東亞銀行 0066.HK地鐵公司0083.HK信和置業
0101.HK 恒隆地產0144.HK 招商局國際0267.HK中信泰富0291.HK華潤創業
0293.HK 國泰航空0330.HK 思捷環球0386.HK 中國石油化工股份0388.HK 香港交易所
0494.HK 利豐0551.HK裕元集團0762.HK中國聯通0883.HK中國海洋石油
0906.HK 中國網通0939.HK 建設銀行0941.HK中國移動1038.HK長江基建集團
1199.HK 中遠太平洋1398.HK 工商銀行2038.HK富士康國際2318.HK中國平安2388.HK 中銀香港2628.HK 中國人壽3988.HK 中國銀行