決勝技術分析

Market Timing
踏入6月恆指再創佳績，收市以18888點寫下09年高位之最，有於次按風暴時持貨至今的散戶更高呼股價重返家鄉有望，牛市重新主導之聲不絕於耳，就在大家都為恆指天天向上而興奮之際，Alpha研究所為大家帶來近兩年利用各技術分析指標的買賣表現，感受Market Timing的成與敗，幫助投資者作更精明選擇。


測試11個交易方法
是次以恆生指數作歷史回顧測試(back testing)，時間由07年５月20000點水平起至09年６月１日收報18888點為止，期間狂牛與暴熊、歷練天堂與地獄，回顧測試分別採用８種技術分析工具建構成11個常見的條件式交易法，每個方法都劃一採用單一注碼以及指數10%止蝕機制。各技術指標交易法已因應其效績由最壞到最佳順序排列，請留意附圖(技術分析指標於恆指近兩年表現)：

若恆指於此時段作買入－持有(Buy-and-hold)，其收益將會為-7.34%。前提是「買入－持有」策略錄得少於10%的虧損，那麼技術分析究竟是瘋狂獲利、不過不失還是絕望虧蝕？利用Metastock作歷史回顧測試，測試報告顯示以上情況皆為可能。


恆指技術分析報告
一眾技術指標中，以Directional Movement Index(DMI)表現最為突出，回報達117.1%，僅隨其後有108.16%的「長線拋物線指標」(Parabolic SAR)，中遊賺蝕之間位置有「短線拋物線指標」及「250天牛熊分界線交易法」，表現分別為正回報8.9%及-9.94%虧損，最壞效績方面以Williams Percentage R (W%R)指標的-72.2%表現最為差勁，其次為Stochastic Indicator(STC)的-28.28%回報，至於其他流行指標如「RSI超買超賣區低買高賣」、「保力加通道2個標準差通道折返」以及「MACD指標」等分別錄得-26.17%、-19.93%及20.44%回報，廣為人知香港著名投資專欄作家曾淵滄教授建議的「2天19天移動平均線交叉」則取得104.78%優秀回報，至於為少數技術投資者採用的40天動能指標(Momentum Oscillator) ，報告顯示動能交易亦可取得令人滿意的53.83%效益。


「順勢」對「均衡」
綜觀各種技術分析交易法，效績各異其趣，當中顯示以順勢而為策略(Trend Following Strategy)為測試期間的最佳方針，即使所使用的技術分析工具有所不同，但７個順勢策略中，只有「250天牛熊分界線交易法」錄得虧損，其餘6個均為正回報，當中更有３個回報逾100%，與此同時，與順勢策略成對立的均值迴歸策略(Mean-Reverting Strategy)則全數４個呈現虧損，損失由-19.93%至-72.20%不等，顯示傳統低買高賣策略(Buy-Low-Sell-High Strategy)於趨勢盛行的市況裡難以與潮流抗衡。




技術分析決勝
技術分析令人著迷的地方是如使用恰當將可以大幅拋離基準回報。以本文的測試報告為例，當買入－持有基準回報為－7.34%時，同期的順勢策略中，就有三個交易法回報超過100%，與基準回報相比，是十倍以上的相對表現，行文至此，多少有點興奮，然而當頭棒喝是如使用失當亦可以帶來嚴重虧損，本文測試報告的W%R就是一個好例子，全期共蝕72.2%，「人生有幾多個十年？可以蝕幾多個七成二？」，所以運用技術分析交易時，必要三思後行，最高準則是利用最少注碼入市，採取適應市場走勢狀況判斷機制，如未能辦到，亦有折衷方法達成目標，決勝之道在乎分散策略，若果同時執行11種交易法，回報將可達23.34%，比基準回報跑贏４倍之多。


總結的說話，還是那一句：「Market Timing.」


決勝技術分析
恆指技術分析報告2009年６月

註：測試數據為恆生指數、交易成本並未考慮在內、測試已力求準確，讀者需留意歷史往績並不一定可以反映未來成效，測試資料謹供參考。測試為期兩年，期間市況偏向呈趨勢發展，然而市場變幻原是永恆，若市況轉化屬性，各交易方法或出現逆轉表現，各位需倍添留意。

(網友問可否轉載本文？我話難得有人欣賞，當然樂意之至，Thank you!)

多元聲音

1. Foolish Investor-Mean Reversion
2. Bloomberg-Stock Charts Fail Forecast Test in Complete S&P Miss

第一課．「順勢而為」

移動平均線趨勢交易

回想當初剛學習技術分析的日子，最叫人懊惱就是它的主觀性，不同的人有不同的詮釋，沒有客觀條件制約，令分析結論可以是南轅北轍，亦難以作客觀的計量統計，直至結識「移動平均線」，我方走入客觀條件化技術分析的典堂。

第一課．「順勢而為」

現代的技術分析原理大都以《道氏理論》（Dow Theory）為基礎，繼而發展成五花八門的技術分析派別。道氏理論乃至技術分析都認為

「在明確的反轉訊號發生之前，既有的趨勢視為繼續有效。」１

亦即是說如果市場一直是攀升，而當中未曾出現反轉訊號，技術分析者將傾向判斷市場會繼續上升；同理，如果市場一直是下跌，而當中未曾出現反轉訊號，技術分析者將傾向判斷市場會繼續下跌２。

用上一整段文字我想都不及「順勢而為」四字形容得握要有力，或者後來的「有智慧不如乘勢」等描述其實都是在演繹道氏理論的基本論點。金庸武俠小說裡分內功外功，外功有降龍十八掌、六脈神劍、彈指神通、蝦蟆功等，然而東邪西毒南帝北丐四大高手都要爭奪的《九陰真經》則屬於內功之列。在技術分析的國度裡，「順勢而為」就是圖表派的內功心法，而且更是「金融九陰真經」的第一要領。

10天移動平均線

也許十進制盛行的關係，第一次接觸的就是10天移動平均線。透過制定買賣策略將「順勢而為」的心法轉變成實際的交易條件：

當收市價穿越10天移動平均線買入，反之跌破則是賣出。

(圖1.1為單一10天移動平均線穿越於恆生指數期貨的表現)

這種交易方法通常都被稱為「單一移動平均線穿越」，也是移動平均線穿越的原始模型，順勢交易系統的基礎。

單一移動平均線

「單一移動平均線穿越」雖然能反映「順勢而為」的意念，可是實際應用時則顯露不足之處。令人卻步的地方是當走勢並非有大幅度的上升或下跌空間時，買賣訊號將呈現忽上忽下，剛買入又要蝕本賣出，賣出不久又要蝕價買回，令投資者蒙受連續虧損。忽上忽下的原因是價格在短時間裡大幅波動所致，技術分析的先進們利用移動平均線將走勢平均、減低波幅的特性，引入了第二條移動平均線，建立出「雙重移動平均線交叉」這個當今最多人使用的交易方法。

雙重移動平均線

依圖1.2比較，「雙重移動平均線穿越」的確減少了「單一移動平均線穿越」忽上忽下的失敗訊號而且相對的交易費用成本亦因而減少。

移動平均線的計算方法

目前為止，所說的移動平均線都是以簡單平均計算出來。有人認為以簡單平均計算，所得的平均值經常滯後於當前市況，於是有「指數移動平均」(Exponential Moving Average)的改進。

指數移動平均線（計算方法）

指數移動平均線的假設是越接近現在的價格越需要重視，計算方法是將越近期的價格分派越大比重，形成比簡單移動平均線更貼近現有市況的趨勢研判工具。

線性加權移動平均線（計算方法）

先前談論過「單一移動平均線穿越」的忽上忽下缺點，原因是當前價格大幅波動所致，為改善此情況，有人提出以線性加權平均計算（Linear Weighted Moving Average）。利用線性加權平均計法，越接近現在的價格將賦予最少的比重，減低當前價格波動對平均線的影響。

圖1.7為三種10天移動平均線計算方法於恆生指數期貨的表現。比較之下各有差異，以指數移動平均線(EMA)於算法恆生指數期貨表現最佳，其次為線性加權平均線(WMA)，一直為最多人所採用的簡單平均線(SMA)則是三者表現之未。

本篇先從技術分析基本原理說起，以「順勢而為」作為技術交易的心法要領，運用移動平均線作為客觀的分析工具，介紹「單一移動平均線穿越法」建構原始的順勢系統，其後加入第二條移動平均線，形成「雙重移動平均線交叉法」，減少忽上忽下的交易訊號，此交易法亦是當前最多人所做用的系統。對移動平均線的計算方法亦有相關探討，除常見的簡單移動平均計算外，指數移動平均以及線性加權移動平均都是時下盛行的計算方式，至於雙重移動平均線交叉所面對的問題則留待下篇再談。

註釋：

1　John J.Murphy, 金融市場技術分析（中文版）, Prentice-Hall, 2000

《道氏理論》，道氏是指Charles H. Dow，亦即是美國道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)中的道氏，道氏於19世紀初在《華爾街日報》發表一系列文章，提出相關觀念，經後人輯錄形成現今的《道氏理論》。

《道氏理論》的基本論點有六：

1. 股價指數預先反映一切

2. 市場有三種趨勢

3. 主要趨勢有三個階段

4. 兩個股價指數須必須相互確認

5. 趨勢必須受到成交量的確認

6. 在明確的反轉訊號發生之前，既有的趨勢視為繼續有效。

1. The stock market discounts all news

2. The market has three movements

3. Trends have three phases

4. Stock market averages must confirm each other

5. Trends are confirmed by volume

6. Trends exist until definitive signals prove that they have ended

《道氏理論》亦有明確的形態買賣條件(如圖):

２這是本人初學習技術分析時未夠全面的理解，容後再談。

第一課．「順勢而為」．高級技術分析

10%止蝕更佳

延續【恆生期指技術分析測試-1

之前的【恆生期指技術分析測試-1】成功率偏低只有約23%，未如合理預期的約三成至四成勝算，現再作一次測試，希望可以更全面地了解移動平均線交叉期指交易系統於恆生期指的表現。

更佳的10%Risk unit

以2天、19天指數移動平均線交叉作交易條件，只以止蝕作變數，由指數的1%做起不定間距至50%，測試結果顯示運用8%、10%作風險單位的系統表現最佳，成功率超過三成，利潤亦比第一次測試的1%風險單位大大增多逾八成。以10%風險單位為計，如果以最大回撤6811點的三倍作起始本金，11年回報為97%，每年平均回報約8.9%

【恆生期指技術分析測試-1】

經濟向壞，指數利淡已經是不需專家去分析亦可以預測到的未成事實，在一切下滑的時刻，投資者對可以在熊市獲利的期貨市場越見興趣日濃，應網友們的邀請分享一個交易系統的簡單報告，祝大家佳節快樂！

移動平均線交叉期指交易系統

買賣條件：

2天短期移動平均線(EMA,Close)上穿19天長期移動平均線形成黃金交叉後，一下個交易日以開市價平淡倉並買入做好; 相反當2天短期移動平均線(EMA,Close)下破19天長期移動平均線形成死亡交叉後，一下個交易日以開市價平好倉並做淡;

止蝕為指數1%

測試數據：恆生指數期貨

測試時期：2000-1-1至2008-12-12

測試結果:

這移動平均線交叉期指交易系統雖可獲正回報但表現並不穩定，9年約有10000點利潤，於194筆交易中，獲利僅得46筆(佔23.71%)，最壞情況可以連續失敗16次，最大資金回撤6298點，如以最大資金回撤的三倍作起始本金，9年平均年回報約5.3%，總括來說，此方法雖可達正回報但成功率太低且盈利少而太集中於2008年，未能令人有足夠信心作實際使用。

測試局限：佣金、交易費用、轉倉費用及潛在盈虧等並未計入，合約按金因時變異亦並未考慮。

結語:

主流的移動平均線交叉交易系統在缺乏迴避盤整市、資金管理及適應機制的基礎上，仍然可以擁有一定優勢，然而絕非一線之選，本人覺得有更好的交易方法（如世界聞名的海龜通道突破系統）可供選擇。

伸延閱讀:

海龜投資法則秘笈大公開

海龜投資法則：揭露獲利上億的成功秘訣

Email: tgwmailbox-contact@yahoo.com.hk

Keyword: 期指系統,移動平均線,海龜,Alpha研究所

8.更賺錢的均線組合參數

更賺錢的均線組合參數
每次測試，得出的啟示往往會比幾經編輯的網誌文章為多，今次MACD測試亦不例外，其實MACD除了「MACD主線、訊號線交叉交易法」、「MACD雙牛買入交易法」之外，「MACD主線、零線穿越交易法」也是十分流行，只是說穿了，所謂「MACD零線穿越」，其實是移動平均線交叉交易法的12天、26天組合版本，值得一提是這「12天26天EMA均線交叉買賣法」的測試表現以強勢姿態壓倒「買入持有」，在差不多的盈利情況下，最大資金回撤比例更少一半，以25.91%技術性擊倒「買入持有」的59.2%，換句話說，當我最大容忍虧損為總資本的10%時，「買入持有」只會為我帶來90%利潤，而12天26天均線組合則打造202%盈利，回報表現，高下立見，也許12天26天均線組合會成為廣大投資者的新寵兒。


港股更賺錢MACD均線交叉

MACD交易法──港股測試

近期港股大幅波動，更出現十年一遇千點波幅的V型走勢，成為頭條新聞，股市驚濤駭浪，持貨投資者心情如坐過山車，大起大跌，而近來有種技術分析方法則早於大型跌市前出現離場訊號，它叫MACD。

MACD簡介
MACD(Moving Average Convergence Divergence)，中文一般稱為「平滑異動移動平均線」，公認由美國人Gerald Appel所發明。有鑑於傳統移動平均線系統於盤整市況出現過多訊號，Gerald Appel特意引入指標平滑計算方式將移動平均線對價格的敏感度降低，令交易訊號減少。MACD由主線(Main)及訊號線(Signal line)構成，主線是將稱為快線的12周期指數移動平均線(EMA)以及稱為慢線的26周期指數移動平均線(EMA) 相減，得出的差額而成，通常以棒形顯示，訊號線方面，則是運用已得出的MACD主線數值再作9周期移動平均運算而成。 Gerald Appel認為MACD有判辨「牛熊好淡」市況的功能，MACD於零軸上代表「牛市向好」、處於零軸下表示「熊市向淡」，此外由於MACD是以特定的百分 率比例作設定，所以參數26、12、9並不可以隨便變動。　 (轉自：著名交易系統介紹3)

買賣條件
買入條件：當MACD升穿訊號線，翌日開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是MACD跌破訊號線，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場，綜合來說稱之為「MACD主線、訊號線交叉交易法」。

測試數據：恆生指數成份股，共39隻，詳見附註名單*。

測試時期：1995-1-1至2007-7-17資金管理：模擬資金1000000，每注以總資金4%入市，佣金及相關費用以每次成交額的0.25%計算。
初步測試結果
測試顯示，「MACD主線、訊號線交叉交易法」並不理想，相比「買入持有」總體的533.２%的盈利水平，「MACD主線、訊號線交叉交易法」盈利只有45.28%、交易次數高達3368筆、平均每次利潤134.44元，只要交易成本、差價有些微改變將大大影響整體盈利狀況，最大資金回撤比例達42.23%，比「買入持有」的59.2%為佳但亦屬不理想。初步感覺，如此設定下的MACD交易法確實不能上大雅之堂，更遑論是用作真實交易，看看勝率，即使只有35.87%仍能獲利，表示其盈利模式屬依賴少量大幅度的趨勢，如要改善盈利，可從增加趨勢幅度做起，以往做法通常是加大參數數值，讓時候給予更多的上升空間，但這次有點不同，因為MACD始創者認為MACD是以特定的百分率比例作設定，參數26、12、9組合並不可以隨便變動，這次只改作用周線測試，看看「時間」能否帶來更多盈利？

進一步探討──周線測試
改用周線，盈利大幅攀升，由45.28%至298.27%，勝率提高至44.83%，成交次數大大減少至638宗，最大資金回撤比例縮減至可接受水平的26.68%，綜合之前測試，可理解為MACD理論上可以獲利，但實際應用上需選擇更長周期，而並非建立於主流提倡的日線基礎。
更進一步探討──MACD雙牛買入訊號
除「MACD主線、訊號線交叉交易法」之外，MACD另一種著名的用法稱為「雙牛買入訊號」，意念是認為MACD具備好淡研判功能，指標值於零之上，判斷為牛市，而於牛市中的MACD主線、訊號線交叉訊號則更具勝算，指標值於零之上，向淡訊號不做淡，只作減持，離市觀望。買賣條件買入條件：當MACD指標值位於零之上，而MACD升穿訊號線，翌日開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是MACD跌破訊號線，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場。

測試結果
測試顯示，應用於日線圖表的「MACD雙牛買入交易法」並不理想，相比「買入持有」總體的533.２%的盈利水平，「MACD雙牛買入交易法」盈利只有19.53%，比之前的「MACD主線、訊號線交叉交易法」更低、交易次數雖比之前少，但亦高達1751筆、平均每次利潤111.52元，只要交易成本、差價有些微改變將大大影響整體盈利狀況，勝率比較低，只有32.95%，值得留意昆最大資金回撤比例獲得至此最佳的20.5%，比「買入持有」的59.2%及「MACD主線、訊號線交叉交易法」的42.23%為佳。

「MACD雙牛買入交易法」與「MACD主線、訊號線交叉交易法」的分別只在於前者只會在MACD大於零時方有行動，而兩者的最大資金回撤比例相差逾倍，顯示MACD雙牛條件確有過濾虧損交易的能力。

盈利模式屬依賴少量大幅度的趨勢，為要改善盈利，新測試將改為採用周線。變法後的「MACD雙牛買入交易法」，一切效果良好：盈利增加至193.14%、交易次數減低到只有389筆、勝率達46.79%、最大資金回撤比例出現最低的14.53%。

結語
根據測試結果，MACD用於日線上無疑是失利失心情，利潤少得可憐，頻繁的買賣又會令人身心俱疲，不過把MACD放在合適的周線上，情況則大大改善，就好比以大牛刀切蘋果，刀峰損而效果微，而以大牛刀作解牛，合適之餘，效果亦見有更佳表現。【港股技術分析測試-6】MACD交易法──港股測試




測試局限：1.只以恆生指數成份股未能被除牌或被剔出指數成份股外等相對表現較差的股票，與此同時近年能入選至今的恆生指數成份股均是近年大牛市的動力股，對測試有正回報偏好影響；2.佣金及相關費用只約算為每次成交額的0.25%，未能完全反映真實交易成本;3.利息收入、供股等等方面其影響並未計算在內；４.現實交易每手成交量有特別規定，以定額資金投資不可能完全適用於真實市場中。5.測試分散於39隻股票交易將產生穩定資金效果，現實交易基於種種原因未能作出有效分散，結果將可能與測試有莫大偏差。*附註名單:恆生指數成份股，共39隻。0001.HK 長江實業0002.HK 中電控股0003.HK 香港中華煤氣0004.HK九龍倉集團0005.HK 匯豐控股0006.HK 香港電燈0008.HK 電訊盈科0011.HK 恒生銀行0012.HK 恒基地產0013.HK 和記黃埔0016.HK 新鴻基地產0017.HK新世界發展0019.HK 太古股份公司Ａ 0023.HK東亞銀行 0066.HK地鐵公司0083.HK信和置業0101.HK 恒隆地產0144.HK 招商局國際0267.HK中信泰富0291.HK華潤創業0293.HK 國泰航空0330.HK 思捷環球0386.HK 中國石油化工股份0388.HK 香港交易所0494.HK 利豐0551.HK裕元集團0762.HK中國聯通0883.HK中國海洋石油0906.HK 中國網通0939.HK 建設銀行0941.HK中國移動1038.HK長江基建集團1199.HK 中遠太平洋1398.HK 工商銀行2038.HK富士康國際2318.HK中國平安2388.HK 中銀香港2628.HK 中國人壽3988.HK 中國銀行

技術分析 MACD 港股

查探RSI背馳之謎(靚仔版)

我對美術設計充滿興趣之外，更喜歡是將東西編排得整齊得體，
這次先將篇幅較少的 RSI背馳測試作個試點，看看效果是否理想 。

當SAR碰上ADXR時──港股測試

RSI滲透範圍廣泛，無論是財經版專欄抑或是技術分析軟件都有它的影蹤，創立者Welles Wilders亦因而名揚四海，也許大家可能只記得RSI，而忘記了有這位計量技術指標先驅者的存在，但這不是最重要，重點是Welles Wilders在RSI發表後，他發現有比它更重要的指標出現，亦即是今次將會探討的SAR指標。　

SAR簡介
SAR (stop-and-reversal)，亦稱為Parabolic SAR Indicator，1978問世，呈點狀，以拋物線方式追蹤價格趨勢，當價格於指標之上詮釋成上升趨勢，同樣道理，指標在價格之下解讀成處於跌勢，入市後當指標被突破，除作為平倉訊號外，還需要反手操作，故稱為Stop-and-Reversal。主流可設定的參數有兩個，分別為「加速因子」以及「最大加速度」，預設值為0.02和0.2，「加速因子」數值越大，指標就越敏感，「最大加速度」則限制指標的最大斜率以控制指標出現在合理的傾斜水平。

買賣條件
買入條件：當價格高位升穿SAR(0.02,0.2)，翌日開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是價格低位跌破SAR(0.02,0.2)，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場，綜合來說稱之為「SAR交易法」。

測試數據：恆生指數成份股，共39隻，詳見附註名單*。

測試時期：1995-1-1至2007-7-17資金管理：模擬資金1000000，每注以總資金4%入市，佣金及相關費用以每次成交額的0.25%計算。


初步測試結果
測試顯示SAR交易法在港股表現低於一般水平，總體只能賺到151.62%，平均每年盈利不到8%，相比「買入持有」總體的532.7%以及平均每年盈利15.84%，SAR交易法的表現未如理想，只有在「最大資金回撤比率」上呈現36.4%相對較佳表現，勝率僅僅高於四成只有40.67%，平均持有時間為15.22個交易日，高達2914筆成交，意味著SAR交易法屬高頻率短線交易模式，真實盈利將受佣金、差價等交易成本的變動而大為影響。

進一步探討──更多的測試組合

從初步測試結果分析，我認為交易次數太多，平均持有時間太少，導致有盈利的交易滾存不夠大，過份受佣金、差價成本蠶食，要改善盈利表現，可以先從交易頻率著手，減低交易筆數，增長每次買賣持有時間，把SAR參數將改為（0.01,0.1）以及（0.005, 0.05），亦意味著把上升速率、下降速率以及最大速率全數減低，這做法可消減指標敏感度以改善交易次數太多的情況。


再進一步探討──加入ADX指標過濾
減低指標敏感度果然能增加盈利之餘亦能降低買賣次數，然而跟「買入持有」相比仍有些距離，這次我希望從勝算方面著手，改善成功率，引用與SAR同一系列的ADXR指標協助篩選具質素的訊號， SAR的盈利模式是透過追蹤趨勢獲利，而過程中無可避免遇到無定向的反覆走勢造成損失，Welles Wilders的研究指出ADXR具有判別趨勢功效，結合使用ADXR指標可以幫助把握在更佳的趨勢機會。以下測試將會加上ADXR作為過濾條件，詳加說明是當ADXR大於25方會容許SAR做買賣決定，結果見下表：
更進一步探討──以周線圖做測試
測試顯示，加上ADXR作為過濾條件，效果各異，0.02-0.2組盈利有改善，但0.01-0.1以及0.005-0.05組則表現有輕微下跌，最大資金回撤比率更是變差的比改善的為多，過濾後三組同樣能大幅減少交易次數，而與預期目的一致，加入ADXR指標果然可以提升勝算，成功率增加至6%至10%不等。為改善表現，這一次會將本篇所提過的買賣方法以周線比例重新做測試，期望改變時間周期能把握更長久的趨勢令利潤增加。

測試顯示，以SAR0.005-0.05周線的表現最佳，成交筆數244次，盈利931%，最大資金回撤比率為35.9%，「長線果然是金」 。
























【港股技術分析測試-5】當SAR碰上ADXR時──港股測試







測試局限：1.只以恆生指數成份股未能被除牌或被剔出指數成份股外等相對表現較差的股票，與此同時近年能入選至今的恆生指數成份股均是近年大牛市的動力股，對測試有正回報偏好影響；2.佣金及相關費用只約算為每次成交額的0.25%，未能完全反映真實交易成本;3.利息收入、供股等等方面其影響並未計算在內；４.現實交易每手成交量有特別規定，以定額資金投資不可能完全適用於真實市場中。5.測試分散於39隻股票交易將產生穩定資金效果，現實交易基於種種原因未能作出有效分散，結果將可能與測試有莫大偏差。

*附註名單:恆生指數成份股，共39隻。
0001.HK 長江實業0002.HK 中電控股0003.HK 香港中華煤氣0004.HK九龍倉集團
0005.HK 匯豐控股0006.HK 香港電燈0008.HK 電訊盈科0011.HK 恒生銀行
0012.HK 恒基地產0013.HK 和記黃埔0016.HK 新鴻基地產0017.HK新世界發展
0019.HK 太古股份公司Ａ 0023.HK東亞銀行 0066.HK地鐵公司0083.HK信和置業
0101.HK 恒隆地產0144.HK 招商局國際0267.HK中信泰富0291.HK華潤創業
0293.HK 國泰航空0330.HK 思捷環球0386.HK 中國石油化工股份0388.HK 香港交易所
0494.HK 利豐0551.HK裕元集團0762.HK中國聯通0883.HK中國海洋石油
0906.HK 中國網通0939.HK 建設銀行0941.HK中國移動1038.HK長江基建集團
1199.HK 中遠太平洋1398.HK 工商銀行2038.HK富士康國際2318.HK中國平安2388.HK 中銀香港2628.HK 中國人壽3988.HK 中國銀行

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查探RSI背馳之謎──港股測試

一直好奇指標背馳的威力，亦一直聽到經驗相當的技術分析投資者提倡使用指標背馳的聲音，即使在今天資料爆炸的互聯網時代仍難以找到當中的測試報告，擁有如此神秘性，難道它的效績厲害得令人三緘其口？本文將探討RSI背馳(Divergence)於港股的表現，驗證這個進階技術分析技巧。

指標背馳交易法
當進入超賣區後價格成為新低，其後價格再創新低但指標未跟隨能創新低，這時候買入便是背馳交易法。技術分析認為當價格、指標出現背馳，亦意味著價格動力減退，後市有機會出現轉向。

買賣條件
買入條件：當14天RSI指數於30（超賣區）之下創出近期低點，反彈回升後再下破前低點形成新低，與此同時RSI無法同時下破前低點的RSI數值，即形成「利好背馳」，翌日開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是形成「利淡背馳」，當14天RSI指數於70（超買區）之上創出近期高點，後抽下跌後再升穿前高點形成新高，與此同時RSI無法同時升穿前高點的RSI數值，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場，綜合來說稱之為「14天RSI背馳交易法」。

測試數據：恆生指數成份股，共39隻，詳見附註名單*。

測試時期：1995-1-1至2007-7-17資金管理：模擬資金1000000，每注以總資金4%入市，佣金及相關費用以每次成交額的0.25%計算。

14天RSI背馳測試報告

初步測試結果
測試顯示，交易次數少得驚人，十二年半時間只有59次，平均一年不到５次買賣，盈利亦很少，只有37.91%的利潤，無法與「買入持有」的532.2%相提並論，要留意其最大資金回撤比率觸目地只是13.45%，加上超過60%的成功率，可說是RSI背馳的獨特優勢，但由於交易筆數實在太少，未能充分說明甚麼，有待進一步研究。

進一步探討──更多的測試組合
由於交易次數實在太少，我決定調低RSI參數以及增大超買／超賣區以換取更多的買賣機會，接下來運用RSI(9)70/30, RSI (14)60/40, RSI(9)60/40, RSI(5)70/30, RSI(5)60/40等組合再一次驗證RSI背馳的交易表現。

14天60/40以及9天各組合，大致表現跟之前RSI(14)70/30差不多，這次提高交易次數目標達成，盈利、最大資金回撤比率、成功率等比較之下都見表現平穩，而5天組合則出現顯著的盈利下降以及最大資金回撤比率加劇，反映再調低周期將會對此方法有影響。

結語
相比主流的均線交叉買賣方法，RSI背馳顯示出「高勝算」，「低資金回撤比率」等優勢，但奈何實際應用上出現的頻率卻極之少，未能把握合理的入市機會。從測試結果分析，RSI背馳確能打造出「高勝算」交易技術，但由於出現次數甚少，即使個別「利好背馳」與「利淡背馳」之間能產生合理利潤，卻未能令整體獲得合理盈利，相比「買入持有」或「均線交叉」，RSI背馳的總體利潤簡直是相形見拙。買賣訊號太少是RSI背馳的弱點，即使調整了參數，效果亦無大分別，然而，若果能把交易周期縮短至即市範圍，在相同參數下，「均線交叉」由於交易成本比例大增以及訊號之間的利潤幅度大減，每筆平均獲利將會遠比RSI背馳為少，也許RSI背馳交易法有可能成為極大潛力的即市買賣技術。【港股技術分析測試-4】

測試局限：1.只以恆生指數成份股未能被除牌或被剔出指數成份股外等相對表現較差的股票，與此同時近年能入選至今的恆生指數成份股均是近年大牛市的動力股，對測試有正回報偏好影響；2.佣金及相關費用只約算為每次成交額的0.25%，未能完全反映真實交易成本;3.利息收入、供股等等方面其影響並未計算在內；４.現實交易每手成交量有特別規定，以定額資金投資不可能完全適用於真實市場中。5.測試分散於39隻股票交易將產生穩定資金效果，現實交易基於種種原因未能作出有效分散，結果將可能與測試有莫大偏差。

*附註名單:恆生指數成份股，共39隻。
0001.HK 長江實業0002.HK 中電控股0003.HK 香港中華煤氣0004.HK九龍倉集團
0005.HK 匯豐控股0006.HK 香港電燈0008.HK 電訊盈科0011.HK 恒生銀行
0012.HK 恒基地產0013.HK 和記黃埔0016.HK 新鴻基地產0017.HK新世界發展
0019.HK 太古股份公司Ａ 0023.HK東亞銀行 0066.HK地鐵公司0083.HK信和置業
0101.HK 恒隆地產0144.HK 招商局國際0267.HK中信泰富0291.HK華潤創業
0293.HK 國泰航空0330.HK 思捷環球0386.HK 中國石油化工股份0388.HK 香港交易所
0494.HK 利豐0551.HK裕元集團0762.HK中國聯通0883.HK中國海洋石油
0906.HK 中國網通0939.HK 建設銀行0941.HK中國移動1038.HK長江基建集團
1199.HK 中遠太平洋1398.HK 工商銀行2038.HK富士康國際2318.HK中國平安2388.HK 中銀香港2628.HK 中國人壽3988.HK 中國銀行