黑天鵝的信徒

黑天鵝的信徒
上文提到塔雷伯乘「黑天鵝效應」之利，於金融市場大賺一筆，本文將探討「黑天鵝效應」的信念。

塔雷伯也許不是每個香港人都認識的名字，但有另一人，一聽便瞬即如雷貫耳，他叫索羅斯(George Soros)。索羅斯受到著名哲學家卡爾．波普的哲學影響下，發展出一種非均衡的「反身性」(reflexivity)分析方法：1992年，索羅斯放空英磅，一夜大賺10億而一戰成名天下知，及後1997年狙擊亞洲貨幣於俄羅斯賴帳下鎩羽而歸，一敗後螫伏十年，2007年起做淡與次按相關的證券，大勝兩個年頭，2009年索羅斯於福布斯富豪排行榜位列29，塔雷伯就是因為敬仰索羅斯，繼而成為著名哲學家卡爾．波普的哲學信徒。

證偽主義與黑天鵝
卡爾．波普(Karl Popper)的哲學體系，重點在於批判的理性主義，這與傳統的「經驗主義」以及其「觀測－歸納法」涇渭分明。卡爾．波普尤其反對「觀測－歸納法」，他認為科學理論不適用於普世，只能作間接評測。他也認為，科學理論和人類所掌握到的一切知識，都不過是推測和假想，人在解決問題的過程中不可避免地摻入了想象力和創造性，好讓問題能在一定的歷史、文化框架中得到解答。人們只能依靠僅有的數據來樹立這一科學理論，然而又不可能有足夠多的實驗數據，能證明一條科學理論絕對無誤。例如，人們在檢測100萬頭綿羊後得出「綿羊是白色的」這一理論，然而檢測之外，只要有一隻黑色的綿羊存在，即可證明前面的理論錯誤。誰又能無窮無止地檢測綿羊，以證明「綿羊是白色的」理論的絕對無誤呢？這一「可錯性」原則所推演出的「真偽不對稱性」（真不能被證明，只有偽可以被證明），是卡爾．波普哲學思想的核心。(輯錄自《維基百科》)

簡單來講，一直發生的事並非能安穩地導致下次發生相同的結果，只要一個例外就可以推翻之前的立論，人們應注重「試錯法」，透過反覆經驗證偽，令理論不斷修改和完善以求達到終極真理。

塔雷伯所指的「黑天鵝事件」，可以理解成卡爾．波普「黑綿羊」例子的另一個版本，由此可見塔雷伯深受卡爾．波普的影響。

反身性與反知識
同樣是卡爾．波普信徒的索羅斯創立出「反身性」理論，其核心精神在於：「在徹底易錯性的影響下，人們無法對當前的事實形成正確的知識，錯誤的知識形成了錯誤的偏見，進而影響事情的進展，令市場大部分時間裡，都處在非理性階段，非理性導致了暴漲暴跌。」市場估計，索羅斯於2007、2008年間一共賺得60億美元，按年度回報率超過30%。

塔雷伯亦信奉卡爾．波普證偽主義引伸的「反知識」理論，講求著眼不為大眾所知的部份，並配合非隨機常態分佈，於投資上，採取平常時多次少量虧蝕，把握大眾始料不及的罕有事件(Outlier)上大賺一筆進而反敗為勝的策略，成功於911事件中靠買入低行使價期權一戰定江山。

伸延閱讀:
何需有另一隻黑天鵝(施永青)

（三部黑天鵝．第二篇完．待續）

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下一篇將探討把握「黑天鵝事件」的實際應用方法，看看在承認自己無知時所得到的回報，那時候，心情多興奮。

(前一篇：最賺錢的鵝)

最賺錢的鵝

最賺錢的鵝

考考大家，如果「世界上最賺錢的鴨叫唐老鴨，那麼最賺錢的鵝又叫甚麼？」3、2、1，開估──商天娥？不是啦，答案是黑天鵝。

The Black Swan

“The Black Swan”是個名詞也是個書名，中文譯作「黑天鵝效應」，書本身十分暢銷，在Amazon非文學類得到銷量冠軍，之前本人到商務印書店查詢時亦一度缺貨；「黑天鵝」是指看似極不可能發生的事件而偏偏就發生了，典故來自18世紀以前的歐洲，當時歐洲人認定天鵝是白色的，這是世代相傳、耳聞目見的「真理」，他們無法預計世上有黑色天鵝這東西，直到澳洲發現了黑天鵝，才徹底打破了這個一直為大多數確信的「真理」。現實中，如百老字號匯豐從高位大幅下跌逾七成、同樣有百年歷史的雷曼兄弟更是破產收場，這對從少到大深信百年老店不會倒下的大眾所不能預計的。

「黑天鵝效應」作者塔雷伯(Nassim Nicholas Taleb)曾是個職業期權炒家，亦有為華爾街金融機構操盤，因炒賣而致富，被譽為「華爾街的獨孤求敗」，擁有博士學位的他，現職客席教授，著有暢銷書藉「隨機致富的陷阱」(Fooled by Randomness)，內有提及他作為職業期權炒家時的買賣策略：

主力操作低價賣方期權(Long put option)

比如，今天通用汽車的股票價格是100美元，塔雷伯就買入一項允許他按照10美元價格出售通用汽車股票的權利（賣方期權），在未來3個月內，如果發生重大 災難，那麼通用汽車的股票很可能跌至5美元，這樣塔雷伯就賺了5美元左右（需要扣除購買期權的成本）。由於所有人都認為災難不會發生，通用汽車的股票甚至 不會跌至50美元，所以造成塔雷伯所購買的10美元賣方期權的價格會很低。這樣，如果3個月內什麼災難也沒有發生，那麼塔雷伯也只損失很少一部分；而一旦 發生災難，他就大賺一筆。那麼，為什麼塔雷伯不選擇購買90美元的賣方期權呢？因為他認為市場對於正常的價格波動是有準備的，像90美元的期權肯定是在市 場預期之內的。而只有發生市場預期之外的災難情況下，通用汽車的股價才會跌至10美元，他手裡的期權才會有價值。　

自從塔雷伯開始這項投資後，他的公司就不再從事複雜的數學模型演算，而只是不斷地買入低價的賣方期權。他幾乎成了當時華爾街惟一等待災難降臨的人，很幸運，最終他等來了一隻肥碩的「黑天鵝」——「9·11」（引自《紅週刊》）

無論是金融市場還是著作銷售，「黑天鵝」都為塔雷伯帶來豐厚財富，相信至少對塔雷伯來講，世上最賺錢的鵝，一定非黑天鵝莫屬!

伸延閱讀：

1. 黑天鵝效應簡介powerpoint
   
2. 塔雷伯個人網站

（三部黑天鵝．第一篇完．待續）

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下一篇將探討「黑天鵝」的信念承傳，引進一個響噹噹的名字，引發你的共鳴。