索羅斯告別對沖基金生涯(am730)

索羅斯告別對沖基金生涯(am730)
(2011年07月27日)

金融大鱷索羅斯(George Soros、圖)為其40年對沖基金經理生涯畫上句號。外電引述消息指，下月年屆81歲的他不再接受資金投資旗下量子基金(Quantum Fund)，並退回其他投資者投入的資金，只管理家族逾245億美元(約1,911億港元)資產。

1930年於匈牙利出生的索羅斯，於1992年狙擊英倫銀行，大舉沽空英鎊而聞名於世，令英國脫離歐洲貨幣匯率機制，甚至使英鎊大幅貶值。當年一役，令他獲利高達20億美元(約156億港元)。他於1997年再在亞洲出手，狙擊泰銖及港元等，引發一場亞洲金融風暴，促使港府首次動用外匯儲備入市干預，斥高達150億美元(約1,170億港元)擊退索羅斯，令他直接損失20億美元(約156億港元)。

外電引述索羅斯寄予投資者的信件中指，將於今年底前將投資在量子基金的款額退回給他們，涉資約10億美元(約78億港元)，僅佔該基金約4%比重。索羅斯不想參與美國證交會於明年3月實施的新註冊制度，加上所涉資金不多，故將該基金改為管理家族私人資產。

根據福布斯2011年度富豪榜，索羅斯為全球富豪榜第46名，「身家」約145億美元(約1,131億港元)。至於其量子基金運作40年、管理資產達255億美元(約1,989億港元)。
(am730 2011-07-27)

個人隨感
浪花淘盡英雄,  索羅斯的隱退預示新時代的到臨, 更嚴格的規管壓迫資金東流, 化整為零, 棄明投暗, 刻意低調不留名, 忽然聯想起匯豐的黑池交易, 世界在轉, 香港怎會不變?

向理想進發

「人如果無理想，咁同條咸魚有咩分別?!」

周星馳的經典對白悠然蕩漾在心間。

年少時的理想
成為技術分析一代宗師這理想，早於大學時代已植根萌芽，在那個半熟而無限可能的大學年代跟死黨談心事，論前途，說理想，我的理想不是「四十歲前退休」或者「娶個有錢老婆」之類的幻想，而是要成為「一代宗師」。


隨年和月渡過，死黨的創業理想早已付諸實行然後得到寶貴的經驗，現在他成為了電子產品交易員，為行頭中最成功的一群，他的創業點子越來越扎實，最近又跟他eye-to-eye, heart-to-heart傾計時，他所透露那個創業項目真的順天時、應地利、通人和，做人未所做，想人未所想，而且有絕對優勢、外人難以模仿，期待他的創業大成功。

至於我一直為成為「一代宗師」而努力，努力於兩個方向，分別是提升技術分析的水平，以及是承先啟後，整合技術分析各方領域，創造新分析技術、改良固有的流行方式。

提升技術分析水平
很多年前由看書自學開始、每日追看技術分析專家們：譚紹興、張士佳、史理生、曾淵滄、黃瑋傑等等的專欄、斥資過萬參加技術分析課程、訂閱有技術分析中的Economist之稱的雜誌Technical Analysis of Stocks And Commodities、終日以Metastock做測試，為交易系統做Backtesting、遊遍中港台歐美數不清的論壇，為的可能是尋找一句能啟發自己的說話、Wealth-lab、Metatrader等等測試軟件過萬行的編程鍛鍊、每個周末六日都留在城大圖書館為成為專業技術分析師而準備、取得國際技術分析協會認可分析師專業資格、重新為交易系統做Backtesting、涉獵非傳統分析方法、重溫經典著作，分析其立論、假設、優點、缺點、可以改善的地方、到現在為碩士論文而做研究，一步一步地提升技術分析水平，現在的我，深知道水平還未夠，唯繼續努力再努力。

新分析技術
個人認為，能成為「一代宗師」，他們總能突破時代的主流界限，創造新的道路，例如，索羅斯在當時經濟領域主流認為人類的投資決定是理性時，提出市場大部分時間都處在非理性的「反身性理論」，巴菲特承葛拉咸的「價值投資法」為基礎，加入「盈利長期增長」的元素，形成超越葛拉咸的新投資哲學，自問未能與兩位大師相比，只能從他們的成功裡學習，要成為「一代宗師」，破舊立新或者引進改良是必要的。


現在，總結超過五年的「技術分析」學問浸淫期間，明白到「初哥看價、老手看量、專業看時」，深深對「周期循環分析」這課題產生極為濃厚的興趣，面對著「周期循環分析」感到極之著迷，所以決意再深入研究，碩士論文題目暫定為

When to trade:
Standardization of Choosing Cycle Length and
Timing the Market with Adaptive Cycle

解決技術分析的固有問題
技術分析中，大家都熟悉的10天20天50天移動平均線，為什麼周期參數一定要設定於10、20、50而非13、21、34？有沒有一套標準方法去選取周期參數？技術分析的領域裡有著偏向高勝算(60%以上）的技術指標，奈何技術指標始終會失落於單邊趨勢市況，有甚麼方法可以改善？我的碩士論文將會致力提供以上問題的答案。

Back to Basics
論文將探討技術分析的最基本問題──”When to trade”（入市時機），預計2009年5月第一稿，10月完稿，從理論到應用，先訂立一套設定周期參數的標準然後展示依據此方法如何突破現有技術分析的流弊，再附以交易系統測試報告，望此文影響力能成為技術分析的Modern Portfolio Theory，為技術分析的周期參數設定立下新標準。

朋友，這就是我的理想，

你的理想又是甚麼？


送上一份祝福：

「希望大家的理想也能早日實現。」

黑天鵝的信徒

黑天鵝的信徒
上文提到塔雷伯乘「黑天鵝效應」之利，於金融市場大賺一筆，本文將探討「黑天鵝效應」的信念。

塔雷伯也許不是每個香港人都認識的名字，但有另一人，一聽便瞬即如雷貫耳，他叫索羅斯(George Soros)。索羅斯受到著名哲學家卡爾．波普的哲學影響下，發展出一種非均衡的「反身性」(reflexivity)分析方法：1992年，索羅斯放空英磅，一夜大賺10億而一戰成名天下知，及後1997年狙擊亞洲貨幣於俄羅斯賴帳下鎩羽而歸，一敗後螫伏十年，2007年起做淡與次按相關的證券，大勝兩個年頭，2009年索羅斯於福布斯富豪排行榜位列29，塔雷伯就是因為敬仰索羅斯，繼而成為著名哲學家卡爾．波普的哲學信徒。

證偽主義與黑天鵝
卡爾．波普(Karl Popper)的哲學體系，重點在於批判的理性主義，這與傳統的「經驗主義」以及其「觀測－歸納法」涇渭分明。卡爾．波普尤其反對「觀測－歸納法」，他認為科學理論不適用於普世，只能作間接評測。他也認為，科學理論和人類所掌握到的一切知識，都不過是推測和假想，人在解決問題的過程中不可避免地摻入了想象力和創造性，好讓問題能在一定的歷史、文化框架中得到解答。人們只能依靠僅有的數據來樹立這一科學理論，然而又不可能有足夠多的實驗數據，能證明一條科學理論絕對無誤。例如，人們在檢測100萬頭綿羊後得出「綿羊是白色的」這一理論，然而檢測之外，只要有一隻黑色的綿羊存在，即可證明前面的理論錯誤。誰又能無窮無止地檢測綿羊，以證明「綿羊是白色的」理論的絕對無誤呢？這一「可錯性」原則所推演出的「真偽不對稱性」（真不能被證明，只有偽可以被證明），是卡爾．波普哲學思想的核心。(輯錄自《維基百科》)

簡單來講，一直發生的事並非能安穩地導致下次發生相同的結果，只要一個例外就可以推翻之前的立論，人們應注重「試錯法」，透過反覆經驗證偽，令理論不斷修改和完善以求達到終極真理。

塔雷伯所指的「黑天鵝事件」，可以理解成卡爾．波普「黑綿羊」例子的另一個版本，由此可見塔雷伯深受卡爾．波普的影響。

反身性與反知識
同樣是卡爾．波普信徒的索羅斯創立出「反身性」理論，其核心精神在於：「在徹底易錯性的影響下，人們無法對當前的事實形成正確的知識，錯誤的知識形成了錯誤的偏見，進而影響事情的進展，令市場大部分時間裡，都處在非理性階段，非理性導致了暴漲暴跌。」市場估計，索羅斯於2007、2008年間一共賺得60億美元，按年度回報率超過30%。

塔雷伯亦信奉卡爾．波普證偽主義引伸的「反知識」理論，講求著眼不為大眾所知的部份，並配合非隨機常態分佈，於投資上，採取平常時多次少量虧蝕，把握大眾始料不及的罕有事件(Outlier)上大賺一筆進而反敗為勝的策略，成功於911事件中靠買入低行使價期權一戰定江山。

伸延閱讀:
何需有另一隻黑天鵝(施永青)

（三部黑天鵝．第二篇完．待續）

預告：
下一篇將探討把握「黑天鵝事件」的實際應用方法，看看在承認自己無知時所得到的回報，那時候，心情多興奮。

(前一篇：最賺錢的鵝)