小 休 啟 示

小 休 啟 示

多謝各位支持，令Alpha研究所人氣一個月內急增250%，現在所長正全力準備2007自動交易錦標賽http://championship.mql4.com/2007/
，未來將休Blog一段日子，請放心，I'll be back~

我的交易系統研發經驗 (5)

第五階段：資金管理
資金管理絕對是一門獨立於技術分析交易方法的學問，了解它，便可以避免傾家盪產，它亦使我明白到某些情況下可以將失敗的交易方法化為成功，而成功的交易方法配合錯誤的資金管理還是會失敗收場，至於更進階的程度將會是對「加碼」研究，明白「加碼攤平」是死路，「贏中加碼」才是王道，最令人振奮是學習到被譽為「財富籲匙」的Kelly Formula。有了「資金管理」這門學問感覺猶如脫胎換骨，亦令我重新再次踏上條件交易研究之路。

後語：
其實在之前階段早已知道有資金管理這回事，初次接觸是我當初正在學習技術分析方法之時，翻一翻書本，字很多，圖很少，又找不到技術圖表，所以不覺得對交易有甚麼大幫助，當然這時候話說回來便知道其實是起初自己的水平低下，未能理解當中的威力。對上一役，資金大縮，令人生畏，明白資金管理之後才知道當時的配置風險過高，大大超過我心理及實際可承受的損失。至於Kelly Formula的確很迷人，在模擬測試裡看著資金一步一步由一萬曲線躍升至一百萬， 仿佛把「發達路線圖」展現眼前，心裡高興莫名。後來，機緣下看到網上論壇，發現有些人正在比劃交易系統，十來個系統報告，當中自有高低，但只要有人一出Kelly Formula，呈現資金以數百倍攀升，眾人便看得目瞪口呆，有人不信，有人佩服，我的反應是：「可以實行嗎?」。我起初學習「資金管理」的確感到乏味，但我更明白不打通這關口我是無法克服之前的難題，有時候我會好言告訴別人「資金管理」的重要性，但絕大部份都一笑置之，認為無關重要，甚至有人提出質疑入市資金被配置得太少難以發達，當然我明白在沒有傷難的經歷是無法令人主動突破個人舒適區，而我恰恰有之前的資金大縮的經驗，體會到一般的資金管理方法雖然不能讓人迅速發達，但它絕對可以保存資本令人長期馳騁市場，即使風高浪急亦不致遭股海淹沒。

11.推荐兩個網誌

推荐兩個網誌
「當結果與預期出現落差時，那就是經驗了。」
經驗最寶貴，投資上，經驗可以是一次抵萬金，推荐兩位投資前輩的經驗：

炒 股 十 八 年．鄧 小 閑
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!2202xsuQERkUvv_Q9xsLKyA7aVU-/archive?l=f&id=7

業餘投資者
http://hk.myblog.yahoo.com/amateur-investor/archive?l=f&id=6

10.四種交易哲學

四種交易哲學
測試做得多，漸漸領略出交易方法背後都有道理，看似冷酷的程式編碼，其實內心都包含著一套充滿人性的市場哲學。

大致可分為三種，1.Buy Low Sell High， 2.Buy High Sell Higher以及股神巴菲特提倡的3.Buy And Hold，用中文的演繹就是
1.「低買高賣／高拋低吸」、
2.「高買更高賣」以及
3.「買入持有」，
三方面都各有支持者，短線炒賣務求賺盡波幅通常是第一種；順勢而為，後發而至的通常是第二種；而利用時間的威力，發揮複利效應，通常是第三種；常理來看，投資者都可以被歸入於三類中，而我發現資金增長最穩定的，不是第一、不是第二亦不是第三種歸類，而是三者合體的「第四種」。

Paul Tudor Jones 訪問讀後感

Paul Tudor Jones 是美國家傳戶曉的基金經理，亦是富豪榜上有名的資本家，以技術分析投機買賣累積財富，曾創下連續五年高達三位數字的回報率紀錄，2007年福布斯富豪榜第369位。


剛剛重溫Paul Tudor Jones的訪問，將重點整理如下：

買賣信念

．“Key is to play great defense, not great offense．”
．“最重要的交易法則在于防衛性要強，而不是攻擊性強。”
．順勢但嘗試找轉折點
．不但迅速，而且防衛性強。
．心理是如何減少虧損，而不是如何多賺錢。
．假如我持有部位對我不利，我就出場，對我有利，我就持長，就是這麼簡單。

止蝕與風險管理
．不僅用價格停損點，而且亦設時間停損點。
．風險見解我不是以每筆交易來計算風險，而是就整体來看，我每天早上會計算我資產的價值，而我的目標是每天收盤的資產價值要高于開盤的水准。

交易方法
．以市場創下新高或新低價之前先拋出一半部位，而保留另一半部位在創新高或新低 之後才拋出。
．後市好而且連續創新高，通常就是賣出的時機。
．當市場行變動時，一定要呈大幅變動。假設市場行情在經過一段狹幅波動後，波動幅度突然擴大，顯然就是預先告知市場行情將朝著波動幅度放大的方向邁進。


值得一提，Paul Tudor Jones對資產增值的見解與台灣期貨天王張松允的不謀而合，兩者都設定每日收市的資產價值要高於開盤，複利效應不是常人理解的以年度計，每日計的複利效果就是兩人的財產比起步資金翻上逾千倍。



附上訪問原文網址，以供參考：
http://www.boss.idv.tw/wizard/wizard10.htm

12.四叔與超人

明報同日刊登兩位香港鉅富的言論，效果奇妙。


李兆基：上周20億入市
明報 即時新聞 2007年8月24日

恆基地產主席李兆基表示，私人持有的兆基財經上周五斥資20億元，趁低吸納多隻內地股份。李兆基表示，他所持有的基金上周五吸納國壽、碧桂園、富力、神華及中國海外等。他指出，內地放寬居民直接投資港股的試點計劃，預期對下半年港股表現有利。他又調高對恆生指數今年高位的預測，由23000點，調高至25000點，而國企指數高位料為15000點。


李嘉誠：股市到高位危險 「長線或短炒 隨時發生問題」
(明報) 08月 24日 星期五 05:05AM

【明報專訊】港股上周經歷「生死奇遇」，恒指即日上落動輒千點，大起大落之波幅教人咋舌。「華人首富」長和系主席李嘉誠 寄語小股民，本港和內地股市已升至高位，隨時都可能發生問題，無論長線 投資或短炒均有危險，建議股民小心投資，切忌借貸炒股。
美國 次按問題導致全國借貸市場收縮，一些在今年初被機構投資者看中的國企股，如中國人壽 和建設銀行 等，在上周開始被拋售套現，上周五開市時恒生指數在2萬點一度急插近1300點，然後在下午反彈逾千點，全日戲劇性下跌逾200點。昨日恒指又逐步重返近23000萬點水平。

「長和系無投機 次按影響微」
李嘉誠昨日公布長和系中期業績時表示，長實 在各方面投資屬長遠和有計劃性，在內地的業務亦無投機成分，因此次按問題對長和的業務影響不大，他個人並不擔心生意受到影響。

他亦一再提醒股民﹕「我還是那話句，大家要小心，不應該借貸買股票……以我對股票投資這麼多年經驗，就算長線投資也要小心，如果是投機性質，在高位也有些危險成分，美國現在有次按債券、對基金等問題，而現時香港和內地的股市都升得很高，實在有可能發生問題。」
李嘉誠於今年5月出席長和周年大會時，曾公開指內地股市出現泡沫，聲言一個市盈率達50、60倍的股市，絕對是泡沫，爆破後終連累大眾。
5月看淡A股 反升兩成半
李嘉誠5月17日發表上述看淡言論，當日上證收市報4048.29點，直至8月23日（昨天），上證收市報5032.49點，換言之，李嘉誠「看淡」A股3個月後，反映上海 股市的上證指數，反而累積上升984.2點，升幅24.31%。
事實上，李嘉誠昨日一方面寄語股民小心，另一方面則收回了「內地股市泡沫論」，反指雖然內地股市市盈率高達50倍，但內地上市公司的每年盈利增長同樣強勁﹕「人家一年賺多50％至60％，甚至60至70％，如果今年市盈率50倍，明年市盈率只剩下30倍，再過一年市盈率PE只剩十多倍，我們要從這方面來看。」

他又稱，內地宣布容許「個人資金自由行」，容許內地人來港買股票，他相信，九成九的香港人也會支持此項措施。


超人有投資港股是肯定的，但論觸覺總不及將主要業務由地產轉為投資的四叔，畢竟四叔是處身戰場上的主帥，如果沒有理解錯誤的話，四叔並沒有為另一股票建滔積層板加碼，看來在四叔眼中，1888只是次等投資。

9.變更止蝕帶來更佳的效績表現

變更止蝕帶來更佳的效績表現

投資股票，若果從價值、盈利貢獻、增長前景來看，股價越跌，其實是越便宜，只有更加買入的理由而絕非止蝕，個人來講主張分細注多樣化入市，長期持有而不設止蝕，即使沒有止蝕，仍然可能矗立不倒於股票市場，但這做法顯然不切合期貨市場的。期貨市場給予的槓桿效應，以小博大，而同樣一旦損失，情況可以是多於原先所投入的本金，劇集「大時代」丁蟹炒燶期貨因未能補回倉位差價而要拋殺親兒的橋段正正指出期貨的巨大風險，止蝕在期貨交易裡是必要的。

我簡單地嘗試運用不同份額的止蝕代入相同的交易法中，發現止蝕與盈利是有特定偏好的，亦即是說假若從變更止蝕大小著手，一些原來以為表現平平的交易方法可能會帶來喜出望外的表現。

11.「大時代」

「大時代」
近來單日波幅過千點，好壞難料，總覺得「大時代」即將降生。由於太相似，腦海不斷出現97年恆指走勢畫面，港股用了一年時間大跌一半，金融暴風橫掃亞洲，政府突破性入市，其後又以一年時間攀升一倍，風光似舊，人面全非，樓市轉勢，首度現通縮，這是十年前，歷史在給我講課。

8.更賺錢的均線組合參數

更賺錢的均線組合參數
每次測試，得出的啟示往往會比幾經編輯的網誌文章為多，今次MACD測試亦不例外，其實MACD除了「MACD主線、訊號線交叉交易法」、「MACD雙牛買入交易法」之外，「MACD主線、零線穿越交易法」也是十分流行，只是說穿了，所謂「MACD零線穿越」，其實是移動平均線交叉交易法的12天、26天組合版本，值得一提是這「12天26天EMA均線交叉買賣法」的測試表現以強勢姿態壓倒「買入持有」，在差不多的盈利情況下，最大資金回撤比例更少一半，以25.91%技術性擊倒「買入持有」的59.2%，換句話說，當我最大容忍虧損為總資本的10%時，「買入持有」只會為我帶來90%利潤，而12天26天均線組合則打造202%盈利，回報表現，高下立見，也許12天26天均線組合會成為廣大投資者的新寵兒。


港股更賺錢MACD均線交叉

MACD交易法──港股測試

近期港股大幅波動，更出現十年一遇千點波幅的V型走勢，成為頭條新聞，股市驚濤駭浪，持貨投資者心情如坐過山車，大起大跌，而近來有種技術分析方法則早於大型跌市前出現離場訊號，它叫MACD。

MACD簡介
MACD(Moving Average Convergence Divergence)，中文一般稱為「平滑異動移動平均線」，公認由美國人Gerald Appel所發明。有鑑於傳統移動平均線系統於盤整市況出現過多訊號，Gerald Appel特意引入指標平滑計算方式將移動平均線對價格的敏感度降低，令交易訊號減少。MACD由主線(Main)及訊號線(Signal line)構成，主線是將稱為快線的12周期指數移動平均線(EMA)以及稱為慢線的26周期指數移動平均線(EMA) 相減，得出的差額而成，通常以棒形顯示，訊號線方面，則是運用已得出的MACD主線數值再作9周期移動平均運算而成。 Gerald Appel認為MACD有判辨「牛熊好淡」市況的功能，MACD於零軸上代表「牛市向好」、處於零軸下表示「熊市向淡」，此外由於MACD是以特定的百分 率比例作設定，所以參數26、12、9並不可以隨便變動。　 (轉自：著名交易系統介紹3)

買賣條件
買入條件：當MACD升穿訊號線，翌日開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是MACD跌破訊號線，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場，綜合來說稱之為「MACD主線、訊號線交叉交易法」。

測試數據：恆生指數成份股，共39隻，詳見附註名單*。

測試時期：1995-1-1至2007-7-17資金管理：模擬資金1000000，每注以總資金4%入市，佣金及相關費用以每次成交額的0.25%計算。
初步測試結果
測試顯示，「MACD主線、訊號線交叉交易法」並不理想，相比「買入持有」總體的533.２%的盈利水平，「MACD主線、訊號線交叉交易法」盈利只有45.28%、交易次數高達3368筆、平均每次利潤134.44元，只要交易成本、差價有些微改變將大大影響整體盈利狀況，最大資金回撤比例達42.23%，比「買入持有」的59.2%為佳但亦屬不理想。初步感覺，如此設定下的MACD交易法確實不能上大雅之堂，更遑論是用作真實交易，看看勝率，即使只有35.87%仍能獲利，表示其盈利模式屬依賴少量大幅度的趨勢，如要改善盈利，可從增加趨勢幅度做起，以往做法通常是加大參數數值，讓時候給予更多的上升空間，但這次有點不同，因為MACD始創者認為MACD是以特定的百分率比例作設定，參數26、12、9組合並不可以隨便變動，這次只改作用周線測試，看看「時間」能否帶來更多盈利？

進一步探討──周線測試
改用周線，盈利大幅攀升，由45.28%至298.27%，勝率提高至44.83%，成交次數大大減少至638宗，最大資金回撤比例縮減至可接受水平的26.68%，綜合之前測試，可理解為MACD理論上可以獲利，但實際應用上需選擇更長周期，而並非建立於主流提倡的日線基礎。
更進一步探討──MACD雙牛買入訊號
除「MACD主線、訊號線交叉交易法」之外，MACD另一種著名的用法稱為「雙牛買入訊號」，意念是認為MACD具備好淡研判功能，指標值於零之上，判斷為牛市，而於牛市中的MACD主線、訊號線交叉訊號則更具勝算，指標值於零之上，向淡訊號不做淡，只作減持，離市觀望。買賣條件買入條件：當MACD指標值位於零之上，而MACD升穿訊號線，翌日開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是MACD跌破訊號線，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場。

測試結果
測試顯示，應用於日線圖表的「MACD雙牛買入交易法」並不理想，相比「買入持有」總體的533.２%的盈利水平，「MACD雙牛買入交易法」盈利只有19.53%，比之前的「MACD主線、訊號線交叉交易法」更低、交易次數雖比之前少，但亦高達1751筆、平均每次利潤111.52元，只要交易成本、差價有些微改變將大大影響整體盈利狀況，勝率比較低，只有32.95%，值得留意昆最大資金回撤比例獲得至此最佳的20.5%，比「買入持有」的59.2%及「MACD主線、訊號線交叉交易法」的42.23%為佳。

「MACD雙牛買入交易法」與「MACD主線、訊號線交叉交易法」的分別只在於前者只會在MACD大於零時方有行動，而兩者的最大資金回撤比例相差逾倍，顯示MACD雙牛條件確有過濾虧損交易的能力。

盈利模式屬依賴少量大幅度的趨勢，為要改善盈利，新測試將改為採用周線。變法後的「MACD雙牛買入交易法」，一切效果良好：盈利增加至193.14%、交易次數減低到只有389筆、勝率達46.79%、最大資金回撤比例出現最低的14.53%。

結語
根據測試結果，MACD用於日線上無疑是失利失心情，利潤少得可憐，頻繁的買賣又會令人身心俱疲，不過把MACD放在合適的周線上，情況則大大改善，就好比以大牛刀切蘋果，刀峰損而效果微，而以大牛刀作解牛，合適之餘，效果亦見有更佳表現。【港股技術分析測試-6】MACD交易法──港股測試




測試局限：1.只以恆生指數成份股未能被除牌或被剔出指數成份股外等相對表現較差的股票，與此同時近年能入選至今的恆生指數成份股均是近年大牛市的動力股，對測試有正回報偏好影響；2.佣金及相關費用只約算為每次成交額的0.25%，未能完全反映真實交易成本;3.利息收入、供股等等方面其影響並未計算在內；４.現實交易每手成交量有特別規定，以定額資金投資不可能完全適用於真實市場中。5.測試分散於39隻股票交易將產生穩定資金效果，現實交易基於種種原因未能作出有效分散，結果將可能與測試有莫大偏差。*附註名單:恆生指數成份股，共39隻。0001.HK 長江實業0002.HK 中電控股0003.HK 香港中華煤氣0004.HK九龍倉集團0005.HK 匯豐控股0006.HK 香港電燈0008.HK 電訊盈科0011.HK 恒生銀行0012.HK 恒基地產0013.HK 和記黃埔0016.HK 新鴻基地產0017.HK新世界發展0019.HK 太古股份公司Ａ 0023.HK東亞銀行 0066.HK地鐵公司0083.HK信和置業0101.HK 恒隆地產0144.HK 招商局國際0267.HK中信泰富0291.HK華潤創業0293.HK 國泰航空0330.HK 思捷環球0386.HK 中國石油化工股份0388.HK 香港交易所0494.HK 利豐0551.HK裕元集團0762.HK中國聯通0883.HK中國海洋石油0906.HK 中國網通0939.HK 建設銀行0941.HK中國移動1038.HK長江基建集團1199.HK 中遠太平洋1398.HK 工商銀行2038.HK富士康國際2318.HK中國平安2388.HK 中銀香港2628.HK 中國人壽3988.HK 中國銀行

技術分析 MACD 港股

9.250天牛熊分界線

250天牛熊分界線

傳統技術分析以250天移動平均線界定為牛熊分野，意念深入民心之廣連亞視新聞報導員都以此作為主題總結，而究竟250天移動平均線是否能夠代表牛熊分界？那就不能百分百肯定，從歷史走勢來說，移動平均線沒錯是有指示方向功用，但當走勢反覆橫行，遊走在均線忽上忽落，移動平均線分析的準確性會大大減低，若此時硬把250天移動平均線要說成代表牛熊分界，相信錯誤分析的成數較高。

附上近年的恆指走勢圖，綠色部份為恆指與250天移動平均線的相交情況。

值得一提：1990、1997年跟現時2007年的走勢有點相似。

恆指走勢
250天牛熊分界線

港股

2007自動交易錦標賽筆記- 6

2007自動交易錦標賽筆記- 6
之前是「三元法」及「高勝算趨勢捕捉法」的初步測試，這段日子，還粗略地運用「MACD長短線互補法」作模擬測試，發現MACD的盈利及勝算比「三元法」更理想，可是當在非去年比賽時段的表現則欠理想，相較之下，「三元法」於同一段日子，表現會比「MACD」更穩定。看看大會網址，距離截止報名只有三十多天，我會在8月尾前報名，追求穩定盈利的我，接下來將會是最具挑戰性的時候。



















大會方面發佈了新資訊，兩位參加者的訪問，Andrei Moraru給我的印象是看通了交易比賽的利弊，參與目的務求獲勝，Al Parsai則是商用自動交易服務老闆，參與目的，展示可以獲利的能力，替其業務打響招牌。

http://championship.mql4.com/2007/news/197 (Interview with Andrei Moraru)
http://championship.mql4.com/2007/news/200(Interview with Al Parsai)


看來今屆的參賽者水平有著跳躍式提高，面對各方好手，不使出「六度超前」是沒有可能爭一日之長短的。

9.技術分析與基本分析

不時於報章財經專欄、網上討論區以及網誌裡都看到關於技術分析與基本分析的爭論，個人認為，技術分析與基本分析不單沒有衝突，而且更是相輔相成。基本分析能選出質素好、前景佳的股票，技術分析則有助找出入市位置，一個找對的公司，一個找對的時機，”What a perfect match？”

可是認為技術分析與基本分析是perfect match的人並不是多數，相反，互相排斥則時有發生，雙方的成功人士以至大學教授都是爭論的中樓底柱，我覺得衝突的根源來自「傳統經濟理論」的耳濡目染以及人類「二元對立思考」的本性。

「傳統經濟理論」的日落
關於傳統經濟理論方面，他們相信大眾的投資決定是理性自利的，股票價格最終只會形成隨機漫步，於隨機漫步的價格裡套用技術條件做買賣是無法比理性交易佔優的，以「技術分析」抑或「理性自利」兩者的盈虧分佈將沒有兩樣的分別，這是「傳統經濟理論」門生的堅定信念。

2002年，隨著諾貝爾經濟學獎的頒授，新派的「展望理論」獲得肯定，這理論當中展示了人們的投資決定包含了不理性行為，這正正將傳統經濟理論的根本假設狠狠打破，含有不理性行為意味著投資市場並非隨機漫步，再引伸發展下去，股價其實有機會有規律可尋，尋找走勢規律其實就是技術分析的本意。

上一輩，自然是傳統經濟理論的承傳者，他們當中有些更是現職的教師、學術人員，亦有些是專欄作家，對現代一輩的影響顯然易見，正當「展望理論」已經被公開肯定了５年，但本地商科學生仍然有部份會覺得股價是完全隨機行為，更何況是一些上一輩本來就是傳統經濟理論信徒而現在已是具影響力的社會精英？


人類本性
交易從來都是「人」的遊戲，了解「人性」，就是了解交易本源，於此特別用較大篇幅去談談人性。

人類天生有種本性，你曾經有，我亦曾經有，或許身邊人仍然擁有的，叫作「二元對立思考」。「二元對立思考」就是非黑即白，非白即黑，凡事就如硬幣只有「公」、「字」兩面，而且「公」、「字」永遠不會同時出現，現實例子如，幾年前美國總統布殊向世界宣告：「要麼是支持美國攻打伊拉克，要麼就是美國的敵人。」，香港小學所教授的「是非題」，也是二元對立的例證，電視劇亦很喜歡上演忠奸分明，正派的對頭人一定是十惡不大赦的奸人，然而現實情況是否這樣？「唔出聲係代表啞？」。運用基本分析而成就大業的有長駐富豪榜三甲位置的股神畢菲特，運用「二元對立思考」的一眾知道基本分析是致富成功方法，於是便對時常相提並論的技術分析產生反感，認為技術分析是基本分析的對立面，是硬幣的另一面，既然基本分析是成功，那技術分析必然是失敗之舉，將技術分析標籤為旁門左道、投資界的騙術，很多時候還未對技術分析有充分理解，就加入「反對」行列了。

現實世界
現實世界是多元立體的，除了黑白還有灰色跟彩色，在支持與反對間還有中性、無立場的存在，關係不一定只是敵友壁壘分明還可以是中立，生意不一定要你死我活還可以聯手雙贏，對於採用「二元對立思考」的一群，我們可以這樣問問他們：

「吃飯可以令人飽肚嗎？」
　緊接再問
「那麼吃意粉可以令人飽肚嗎？」
「又那麼吃薯菜可以令人飽肚嗎？」

即使是採用「二元對立思考」的一群，我覺他們仍會認為吃飯、意粉以及吃薯菜都可以讓人一嚐果腹滿足，大家都理解到吃飽是結果，要達到結果可以用不同方法促成，同樣道理，投資獲利是結果，基本分析與技術分析只是其中可以選擇的方法，總括而言，運用基本分析抑或技術分析甚至同時使用其實都可以成功。

多元思索考更進一步
如果大家都明白世事是多元立體的，也許人間將會減少紛爭，然而人類思維的局限，卻促使對立形成，幾千年文明間，誰也不能改變，這正正是「人類天性」。

現正在處新舊交接的時代，適應期間，我覺得爭論在所難免，唯寄望時間能將新理論在這個資訊高增長的年代融入傳統裡。

我的看法是聯合兩者分析，最能反映總體人類對股價的各種期望。

特別一提，美國的William O’ Neil 正是技本（技術　＋　基本）分析專家。

800年市場和交易技術的歷史(轉載)

13世紀初，義大利數學家費波納奇提出神奇數列。
14世紀，倫巴第商人對貨幣的兌換，標誌著倫敦外匯市場産生。　
16世紀，日本出現最早的期貨市場雛形。　
1602年，荷蘭東印度公司成立，其於1606年印製的股票是目前發現的最早。
1611年，阿姆斯特丹建立世界第一座證券交易所。
17世紀下半葉，日本的大米市場發展起來。　
1710年，日本大阪堂島大米會所開始交易大米的倉庫收據（即大米倉單）。日本這一時期的遠期稻米市場上誕生了蠟燭圖的價格記錄和分析方法。　
1790年，美國第一家證券交易所(費城)成立。
1792年，紐約證券交易所誕生，紐約的證券交易進入了集中交易的時代。　19世紀30年代，電報發明，幫助開創了現代股票市場，促進金融市場和企業全球化。
1848年，美國芝加哥期貨交易所(CBOT)正式成立，期貨交易邁入有組織的時代。
1865年，芝加哥期貨交易所實現了合約標準化，推出第一批標準期貨合約。同時，還規定了按合約總價值的10%繳納交易保證金。
19世紀80年代，美國出現有記載的傳統技術分析方法，但使用並不普遍。 1882年，芝加哥期貨交易所允許以對沖方式免除履約責任，促進了投資者的加入，增加了期貨市場的流動性。
1891年，明尼亞波裏穀物交易所成立結算所，真正意義上的期貨交易産生，期貨市場完整地建立了起來。
1896年，查爾斯·道創立的股票市場平均指數“道瓊斯工業平均指數”問世。　
1900至1902年間，美國《華爾街日報》登載關於股票漲跌的系列文章，促進技術分析方法流行。
1902年12月查爾斯·道逝世，次年《投機初步》出版，道氏理論正式定名。
1908年，江恩攜自創的市場趨勢預測方法進入華爾街，逐步確立預測和交易大師的地位。
1922年，威廉·漢密爾頓出版《股市晴雨錶》，對道氏理論加以歸納整理。
1929年，美國股災前《華爾街日報》以道氏理論爲基礎提出的預測正確地指出 “空頭市場”的時代來臨。道氏理論名噪一時，在30年代達到巔峰。
1932年，羅泊特·雷出版《道氏理論》，對道氏理論進一步提煉。
1934年，本傑明·格拉罕的《證券分析》出版，基本分析方法開始流行。
1939年，艾略特出版《波浪理論》，在《金融世界》雜誌上發表12篇文章，宣傳其理論。
1946年，艾略特出版波浪理論的集大成之作《自然法則——宇宙的奧秘》。
1949年，江恩出版最後一本重要著作《在華爾街45年》，披露其交易制勝之道。
1952年，馬可維茨現代投資組合理論誕生。 20世紀50年代晚期，喬治·雷恩提出隨機指標（K%D線）分析方法。 20世紀60年代，法瑪提出效率市場假說。
1963年，格蘭維爾出版《股票獲利的最新技巧》，提出OBV分析方法。 1963年，洛倫茲發表關於混沌理論的開創性研究。
1963年，費根鮑姆他主編出版了世界上第一本有關人工智慧的經典性專著《電腦與思想》。 20世紀60年代中後期起，一些頗具前途的人工智慧相關技術相繼出現，包括類神經網路、歸納法學習、句型識別、遺傳演算法、案例型推理和混沌理論。
1971年，美國納斯達克市場誕生。美國證券商協會運用專門用於股票資訊傳輸的大型電腦系統，由5000多家會員用電話線聯通了納斯達克的電腦主機，形成全美會員自動報價系統。20世紀70年代初，西方發達國家放鬆外匯管制，市場交易遵從浮動匯率制度，現代外匯市場形成。20世紀70年代起，由於電腦技術進步和應用發展，需要大量計算的技術分析方法（多是振蕩指標類）大量誕生。
1972年，芝加哥商業交易所(CME)的國際貨幣市場(IMM)推出外匯期貨合約，新的期貨類別金融期貨誕生。
1974至1984年，紐約證券交易所借助資訊技術的發展，完成交易電子化的進程，把古老和現代融爲了一體。電子化的手段和網路交易的出現，讓全球的資本市場逐步形成了一個整體。
1975年，芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約。
1975年以後，混沌理論得到廣泛承認。 20世紀70年代中期，期貨合約的期權交易雛形展現。
1978年，以原油期貨爲代表的能源類期貨品種誕生。1978年，王爾德出版《技術分析新概念》，提出RSI分析方法。 20世紀80年代，很多工業發達國家開始放鬆了資本管制和外匯管制，跨國投資和購並日益頻繁；尤其是資訊技術迅速發展，使資本在國與國之間的流動更加自由。20世紀80年代初，各類商業性電腦交易系統湧現。 20世紀80年代，四度空間（市場輪廓）方法面市。
1981年，法瑪提出歷時20餘年的實證調查的結論，發現股價指數領先其他各項經濟活動，“這意味著市場可以對實質部門做出理性預測”。該結論推導出效率市場假說。
1982年，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出價值線綜合指數期貨交易。至此，金融期貨三大類別的結構形成。
1982年，芝加哥期貨交易所正式推出期貨合約的期權交易。
20世紀80年代後期起，人工智慧進入投資界。
1990年10月，中國鄭州糧食批發市場開業，標誌著中國期貨市場的誕生。
1990年12月，中國滬、深證券交易所分別成立。
1991年，《日本蠟燭圖技術》出版，歐美初次瞭解蠟燭圖。
20世紀90年代，效率市場假說理論在西方被廣泛接受；現代投資組合理論實踐應用上難題解決， 理論得以推廣。
20世紀90年代，交易者心理學（從心理吐露、閾下資訊、催眠療法到NLP教程）形成潮流。　
2000年，單支股價期貨在美國合法誕生。
(http://blog.xuite.net/forex123/blog/12964861)


歷史正在前進，而走勢也許是不斷地重覆吧。

7-運用MACD二度突破捕捉大型升浪

近來正探討MACD的傳統買賣方法，發覺MACD交易長度比預計中的短暫，而且交易次數亦頻繁得很，交易時距太短，利潤無法坐大，交易次數太多，難以實行之餘又引起過大成本負擔，把問題放開一邊，輕鬆遊走網上大陸，突然想起，可以結合波浪理論分析，我對波浪理論的認識不深，只懂基本「五上三落」的皮毛結構:


















運用波浪理論，最佳入市位首選介入三浪，其風險回報期望值相比其他位置是無可替代的，運用MACD二度突破將有機會界入二浪底部、三浪起首，有了入市條件，之後是離市位置，最佳離市位首選五浪頂部、a浪起步，但我發現，理論上是對的，但實際效果則不顯著，反而只寄望在a浪底部、b浪之始離市，效果更理想。

8.體驗大陸股票買賣平台

上星期深圳交易所的股票總市值超越了香港交易所，吸引我去了解一下，找來了一個繁體的大陸股票資訊軟件，發覺深、港的股票買賣系統打從根本上已經見距離，股票資訊軟件採用大陸流行的「分析家/錢龍」軟件作骨架，稍微作了改動，軟件是從首創證券公司下載，無需登記，沒有使用期限，只是限制了自建編程功能，但無損一般使用。

功能相當齊備：技術分析工具、基本分析財務數據、新聞資訊、公司公告等一應俱全，還設有多種周期圖表，1,5,15,30,60分鐘、日周月年線圖，一頁同步九隻股票顯示版面，資料是即時傳送，而且每次登入便自動更新所有數據，版面、數據可以自行編輯，更可以匯出資料方便日後使用，有一點會叫香港汗顏，以上種種全是免費的。

反觀香港，一般採用的是網頁登錄股票交易系統，技術分析工具、基本分析財務數據相當有限，資料需要手動更新，不可多求有多種周期圖表，亦沒有自行編輯功能，若選擇付費，每月二、三百元，則能有股價即時傳送，但技術分析、基本分析數據仍然欠奉，亦沒有資料匯出，一頁多圖的顯示版面也是無能提供。

在了解的過程發現，香港的大福證券已早著先機採用以上大陸股票資訊軟件交易平台，不過只限提供給國內人士使用，相比之下，香港的股票交易平台如像Windows 3.1一樣，在Windows XP的流行下顯得相形見拙，雖然我明白每年港交所可從數據銷售中獲取過億收入，但我仍希望港交所能夠提供平台更新條件，令香港的交易平台技術不致於落後他人數年。

最後提供首創證券公司下載軟件網址，讓大家都能感受大國堀起的威力:
http://www.sczq.com.cn/trade/download.asp

查探RSI背馳之謎(靚仔版)

我對美術設計充滿興趣之外，更喜歡是將東西編排得整齊得體，
這次先將篇幅較少的 RSI背馳測試作個試點，看看效果是否理想 。

我的交易系統研發經驗 (4)

第四階段：條件交易實戰成與敗

起初我是從盪擺指標交易法做起，時成時敗，但總算是賺的時候多，可是離「交易致富」這目標還是很遠，這時候令我想起兩個交易致富的經典真人真事，他們都是做「順勢」交易的，就我的知識所及，移動平均線順勢交易法就成為我的研究對象。漸漸對系統交易研究有更進一步發展，這時候已懂得用Metastock編寫自訂指標、交易系統測試、智能股票篩選程序等技能，可是我發覺移動平均線交易法失敗率非常高，我根本未真正在市場執行便放棄了。後來看了好些期指圖發現走勢非常單純，於是我將移動平均線改為高低價通道作為入市條件，這次我感覺到與之前一切階段都有所不同，我感到成功即將到臨，比較當初由一竅不通到這時候的博覽群書，由之前曾以為三數次成功就是「市場真理」到這時候超過一百多次的歷史成交引證，執行上由之前的戰戰兢兢到這時候的從容動作，種種過程打造成一種前所未有的境界，客觀經歷使人覺得成功在望，主觀感覺是自己的交易技能闖進新高峰，有點興奮，有點期待，當時面對著Excel，輸入每月預期盈利，不久之後，我就可以達到財務自由。結果，在我入市後，走勢不再單純，換之而來是忽上忽落，反覆無常，這個「盤整市」出乎意料地漫長，被「左一巴、右一巴」刮至資金大縮的我深受打擊，由高峰被打下谷底重傷，令我對買賣產生驚怯，有段時間我會將一切財經消息隔絕免得觸痛心傷，失敗後遺症還有對「盤整市」異常痛恨，令我往後一段日子致力研究如何迴避「盤整市」。這次慘敗促使我有兩方面進步，第一是激起對迴避「盤整市」作深層次了解，第二方面是令我檢討學習「資金管理」。


後語：第四階段起初是賺錢的，但人心不足，當時就只想到要發達，存心求致富之術，放棄自己的交易利器改試用他人的工具，這次比以前成熟的地方是用人手逐筆測試交易條件的可行性，而且測試數量是個可叫人安心的水平，但正因各方面都令人覺得比之前進步，信心澎脹，失敗的打擊就比以往「平常心」加倍的重。這階段對盪擺指標交易法以及移動平均線交易法都有更進一步認識，對往後的發展有基礎準備，因受打擊而迫使進一步學習的「資金管理」課題，更是打開了新的局面。

6-不對稱的美麗

不對稱的美麗

英國廣播公司BBC在一個科學節目中展示人類的審美天性，認為「對稱」是美麗的，更用手抱嬰兒做測試引證，在程式交易上，一買一賣亦一直保持「對稱」狀態，可是一點一滴從綜覽圖表的功夫積累，卻發覺市場又不完全是同一件事。

若果綜覽100隻股票以10年計，找壞股票，總有些跌90%或以下，甚至除牌，而找好股票，升幅卻不止90%，升一倍甚至翻幾番的亦大有人在，重點就在這裡，「升」與「跌」的幅度不是對稱的。

再引伸下去，更佳更配合市場狀況的策略是「買升要比賣跌更持久」、而「做淡要比做好更迅速」，下跌有限，上升無限，市場長期一直都偏袒「做好」一方，作為更佳的交易條件必須顧及市場的本性，偏好「買入」，減少「賣出」，這種做法不單能提升勝算，而且亦能增加盈利，也許不能把握跌市時的全部機會，但整體上卻減輕資金的波動，對長期執行交易訊號的心理環境營造正面氣氛。

推薦:計量技術操盤策略

個人書評
作為花旗投資部副總裁，作者在上冊分享了好幾個計量系統交易的根 本見解，由典堂級人物Richard Donchian、Welles Wider等人說起，到討論市場走勢偏好以至策略分散的影響，我 會用「言簡意賅」來形容，值得推荐給所有對「程式交易」感興趣的 朋友，這是一本不可多得的好書。對交易新手而言不覺得是甚麼一會 事，但隨著能力提升，就會發現，許多專業問題原來就在作者三言兩 語間道出了結論，個人來講是「５星級」推介的。



書籍描述
深入觀察當今頂尖的技術交易系統，告訴你如何把它們納入你個人的交易系統內。並配合先進科技與歷史資料，讓技術分析者能夠憑藉直覺控制交易結果而迅速認賠，讓獲利持續發展。本書探討目前最常用的一些有效系統，告訴你如何運用計量方法的優點，提升進場與出場的時效與風險管理。 本書主要內容如下： ◆　如何建構、測試與運用交易系統。 ◆　介紹最常用的交易系統，並列舉其歷史檢定績效。 ◆　根據最佳信用擴張程度執行資金管理的方法。 　 本書準備探討計量交易策略對於市場時效拿捏的能力。計量交易策略結合了技術分析與統計分析，藉以產生買賣訊號。這些訊號來自於價格型態，或來自於市場價格構成的某種指標的複雜讀數。交易策略設定之後，我們利用歷史資料檢定（測試）其績效，藉以確認交易策略是否有效。績效經過檢定之後，我們挑選一些市場實際進行交易。操作分散性的投資組合，可以在特定期望報酬水準下，儘量降低風險。發展觀念，測試歷史績效，然後挑選市場進行交易，這是有效整合交易策略的少數幾種技巧。


http://www.anobii.com/books/01b989217fe2e6ef70/

當SAR碰上ADXR時──港股測試

RSI滲透範圍廣泛，無論是財經版專欄抑或是技術分析軟件都有它的影蹤，創立者Welles Wilders亦因而名揚四海，也許大家可能只記得RSI，而忘記了有這位計量技術指標先驅者的存在，但這不是最重要，重點是Welles Wilders在RSI發表後，他發現有比它更重要的指標出現，亦即是今次將會探討的SAR指標。　

SAR簡介
SAR (stop-and-reversal)，亦稱為Parabolic SAR Indicator，1978問世，呈點狀，以拋物線方式追蹤價格趨勢，當價格於指標之上詮釋成上升趨勢，同樣道理，指標在價格之下解讀成處於跌勢，入市後當指標被突破，除作為平倉訊號外，還需要反手操作，故稱為Stop-and-Reversal。主流可設定的參數有兩個，分別為「加速因子」以及「最大加速度」，預設值為0.02和0.2，「加速因子」數值越大，指標就越敏感，「最大加速度」則限制指標的最大斜率以控制指標出現在合理的傾斜水平。

買賣條件
買入條件：當價格高位升穿SAR(0.02,0.2)，翌日開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是價格低位跌破SAR(0.02,0.2)，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場，綜合來說稱之為「SAR交易法」。

測試數據：恆生指數成份股，共39隻，詳見附註名單*。

測試時期：1995-1-1至2007-7-17資金管理：模擬資金1000000，每注以總資金4%入市，佣金及相關費用以每次成交額的0.25%計算。


初步測試結果
測試顯示SAR交易法在港股表現低於一般水平，總體只能賺到151.62%，平均每年盈利不到8%，相比「買入持有」總體的532.7%以及平均每年盈利15.84%，SAR交易法的表現未如理想，只有在「最大資金回撤比率」上呈現36.4%相對較佳表現，勝率僅僅高於四成只有40.67%，平均持有時間為15.22個交易日，高達2914筆成交，意味著SAR交易法屬高頻率短線交易模式，真實盈利將受佣金、差價等交易成本的變動而大為影響。

進一步探討──更多的測試組合

從初步測試結果分析，我認為交易次數太多，平均持有時間太少，導致有盈利的交易滾存不夠大，過份受佣金、差價成本蠶食，要改善盈利表現，可以先從交易頻率著手，減低交易筆數，增長每次買賣持有時間，把SAR參數將改為（0.01,0.1）以及（0.005, 0.05），亦意味著把上升速率、下降速率以及最大速率全數減低，這做法可消減指標敏感度以改善交易次數太多的情況。


再進一步探討──加入ADX指標過濾
減低指標敏感度果然能增加盈利之餘亦能降低買賣次數，然而跟「買入持有」相比仍有些距離，這次我希望從勝算方面著手，改善成功率，引用與SAR同一系列的ADXR指標協助篩選具質素的訊號， SAR的盈利模式是透過追蹤趨勢獲利，而過程中無可避免遇到無定向的反覆走勢造成損失，Welles Wilders的研究指出ADXR具有判別趨勢功效，結合使用ADXR指標可以幫助把握在更佳的趨勢機會。以下測試將會加上ADXR作為過濾條件，詳加說明是當ADXR大於25方會容許SAR做買賣決定，結果見下表：
更進一步探討──以周線圖做測試
測試顯示，加上ADXR作為過濾條件，效果各異，0.02-0.2組盈利有改善，但0.01-0.1以及0.005-0.05組則表現有輕微下跌，最大資金回撤比率更是變差的比改善的為多，過濾後三組同樣能大幅減少交易次數，而與預期目的一致，加入ADXR指標果然可以提升勝算，成功率增加至6%至10%不等。為改善表現，這一次會將本篇所提過的買賣方法以周線比例重新做測試，期望改變時間周期能把握更長久的趨勢令利潤增加。

測試顯示，以SAR0.005-0.05周線的表現最佳，成交筆數244次，盈利931%，最大資金回撤比率為35.9%，「長線果然是金」 。
























【港股技術分析測試-5】當SAR碰上ADXR時──港股測試







測試局限：1.只以恆生指數成份股未能被除牌或被剔出指數成份股外等相對表現較差的股票，與此同時近年能入選至今的恆生指數成份股均是近年大牛市的動力股，對測試有正回報偏好影響；2.佣金及相關費用只約算為每次成交額的0.25%，未能完全反映真實交易成本;3.利息收入、供股等等方面其影響並未計算在內；４.現實交易每手成交量有特別規定，以定額資金投資不可能完全適用於真實市場中。5.測試分散於39隻股票交易將產生穩定資金效果，現實交易基於種種原因未能作出有效分散，結果將可能與測試有莫大偏差。

*附註名單:恆生指數成份股，共39隻。
0001.HK 長江實業0002.HK 中電控股0003.HK 香港中華煤氣0004.HK九龍倉集團
0005.HK 匯豐控股0006.HK 香港電燈0008.HK 電訊盈科0011.HK 恒生銀行
0012.HK 恒基地產0013.HK 和記黃埔0016.HK 新鴻基地產0017.HK新世界發展
0019.HK 太古股份公司Ａ 0023.HK東亞銀行 0066.HK地鐵公司0083.HK信和置業
0101.HK 恒隆地產0144.HK 招商局國際0267.HK中信泰富0291.HK華潤創業
0293.HK 國泰航空0330.HK 思捷環球0386.HK 中國石油化工股份0388.HK 香港交易所
0494.HK 利豐0551.HK裕元集團0762.HK中國聯通0883.HK中國海洋石油
0906.HK 中國網通0939.HK 建設銀行0941.HK中國移動1038.HK長江基建集團
1199.HK 中遠太平洋1398.HK 工商銀行2038.HK富士康國際2318.HK中國平安2388.HK 中銀香港2628.HK 中國人壽3988.HK 中國銀行

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一篇我曾經多次翻閱的成功投機者訪問

一篇我曾經多次翻閱的成功投機者訪問

重溫闊別多時的讀物，
坐在巨人的肩膀上又有一番感受。

括號內的藍色文字是個人感受，
紫色是提醒自己要注意的，
綠色則是對所有要求的投資者都有莫大意義。

第十五章 控制風險 ◆ 賴瑞·海特◆
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敕瑞·海特對金融市場感興趣，是被大學時代的一門課所激發出來的。然而他步入華爾街的路途就像摩西前往以色列一樣坎坷曲折。海特初入社會時，誰都無法想像這個年輕小伙子日后(後)竟然會在金融市場上揚名立萬。

　　首先，他以不十分理想的成績從大學畢業3之后(後)他開始工作，盡管他曾經從事各種工作，卻沒有一項能維持長久。最后(後)，他以充當演員與編劇維生。他寫過一部不曾拍成電影的劇本，但是電影公司選它做為備用劇本，因此這就成了他收入的穩定來源。

　　一天，海待在收音機里聽到一名投資專家韓特述說自己如何以買賣原油期權而發財的經過。當天晚上，海特又在一個派對上結識披頭士的經理伯恩·依普斯坦(Brain Epstein)。這兩項遭遇終引發海特進軍金融市場的野心。海特當時心想﹕(“這真是一個能夠以小額投資創造財富的家伙指披頭士的經理)。”

　　海特后(後)來從依普斯坦那兒爭取到几份填詞的合約。賴以糊口。然而他對進軍金融市場的意念卻是有增無減。后(後)來他在接受我采(採)訪進，曾自我調侃說﹕“你經常聽說某人從華爾街出來，改行作編劇，而我卻是放棄編劇，進入華爾街。”1968年，海特終于決定涉足金融市場。由于對這個領域一竅不通，于是他決定從股市經紀人做起，几年后(後)，他成為一名全職的期貨經紀人。

　　投資報酬率穩定成長

　　經過十几年的磨練，海特認為自己在市場上所學到的專業知識已經足以使其長期獲利，于是他成立明德投資管理公司(Mint lnvestment Management Company)。海特知道自己的交易理念必須經過嚴格的科學測試，于是他邀請統計學博士彼德·馬修(Poter Matthews)入伙，并且在一年后(後)，聘請曾經任職一家國防電子公司的電腦程式專家麥可·狄爾曼(MichaeI DeIman)到其公司負責有關電腦方面的工作。在馬修與狄爾曼的協助下，海特的交易理念終于獲得統計與數學上的證實。而海特也一再強調，明德投資管理公司能夠獲致成功，馬修與狄爾曼兩人功不可沒。(感受：某一刻，頓悟自己的局限，自問博學又愛研究的我習慣了DIY，事事親力親為未能走向團隊形式，事實上每人各有所長，懂得集結有能之士，與他人合作，互補長短，發揮1+1>2的威力，成功程度將大大增加之餘，亦是長遠發展的必需行動。自問屬於軍師型，做第二把交椅會可以交出120分成績，一旦坐正，頂多只有100分。)

　　海特的投資理念并不在于獲取最大的投資報酬率，而是透過嚴格的風險控制，維持投資報酬率的持續穩定成長。這也正是明德投資管理公司最大的特色之一。根据統計，從1981年4月份到1988年中期，明德投資管理公司平均年投資報酬率在30％以上，然而更引人注目的是，該公司的年投資報酬率總是介于13％到60％之間，表現得相當一致。明德投資管理公司傲人的業績使其管理的資金呈現巨幅成長。在1981年4月份時，該公司的資金衹有200萬美元，如今已成長到8億美元的水准。雖然明德投資管理公司目前管理的資金相當龐大，不過這并沒有對其交易造成阻礙。根据海特的估計，明德投資管理公司的能力足以管理20億美元的資金，簡直稱得上是超級期貨基金。
(感受：就是這樣！穩定盈利成長亦是我喜愛的風格。)


　　走入華爾街志在金融操作

　　我的采(採)訪是在紐約世界貿易中心的世界之窗餐廳進行的。我和海特一直聊到餐廳下逐客令為止，之后(後)又到海特的辦公室談了好一陣子才結束采(採)訪。　　

　　問﹕你是從什么(麼)時候才開始對金融市場感到興趣的?

　　答﹕我在大學念書的時候，選修了一位商學系教授的課程，這位教授頗有幽默感。我舉個例子，他曾經在銀行擔任查帳的工作，有一天，他在查完帳之后(後)，回頭開玩笑地對銀行經理說﹕“我逮到你了!”結果競把那位經理哧得心臟病發作。后(後)來，他進行第二次查帳，發現那位經理競真的挪用了7萬5000美元的公款。

　　有一次這位教授在課堂上介紹金融工具如股票、債券……等。最后(後)他說﹕“現在讓我們來談談最瘋狂的期貨市場。在這個市場中，投資人衹有5％的保證金即可進行交易，甚至這些保證金還是借來的。”全班人都大笑不止，衹有我例外。我覺得用5％的保證金行交易，其實是一件相當合理的事情。

　　問﹕你是從什么(麼)時候開始涉足金融市場的?

　　答﹕那是好几年的事。我當時是一名唱片企划(劃)，有一天，我下這決心要改行，去追求我真正的興趣?金融操作。盡管我最感興趣的是期貨，可是由于我對此一竅不能，于是我決定從股市經紀人干(幹)起。

　　我最先是到一家保守的華爾街證券公司應征。接見我的人是那種從牙縫間繃出聲音的康乃狄格佬。他告訴我﹕“我們衹替客戶買進藍籌股。”

　　我當時毫無金融市場的知識，也搞不清楚藍籌股是什么(麼)。面試之后(後)，我突然想到賭場中最貴的籌碼就是藍色的，于是我告訴自己﹕“啊2現在我懂得是怎么(麼)一回事了。就是賭博嘛，于是我丟掉剛買的《證券分析原理》一書(這本書被股市分析師視為經典之作)，而去買了一本《如何擊倒交易員》。我當時有個想法﹕成功的投資其實與勝算有關，衹要能計算出輸贏的比例，就是找到了在市場上獲勝的方法。

　　市場運作并沒有效率

　　問﹕你憑什么(麼)認為自己可以發展出能夠增加勝算的方法?

　　答﹕我當時也衹是一知半解，但是經過多年交易經驗的累積，我了解市場的運作其實并沒有效率。我有一位念經濟的朋友，他曾經一再向我解釋，要想戰勝市場所做的一切努力其實都是徒勞無功的，因為“市場的運作非常有效率”。然而我發現，所有告訴我市場運作具有效率的人，都無法賺大錢。我這位朋友同我爭辨說，如果我能設計出一套在市場中致勝的電腦交易程式，別人一樣能做到，而這些系統的功用在市場上一定會相互抵銷。(感受：唉～大學d理論家教壞人，市場點會100% 有效率，巴菲特都有講過，如果市場係有效率，買股票o既就聽乞食，仲邊有依家「股神」o既傳奇故事?)


　　問﹕你為什么(麼)會認為他的論點不對?

　　答﹕雖然有人能夠設計出在市場上致勝的交易系統，但也有人會犯錯。有些人在交易賠錢的時候，會更改交易系統。有些人根本不相信交易系統，總會對交易系統所發出的指令表示懷疑。根据以上的說法，我們可以得到一個非常重要的結論，即人是不會改變的。而這就是市場交易這場遊戲會持續發展的原因。

　　在西元1637年，荷蘭的郁金香曾經以5500銀幣的價格進行交易，后(後)卻慘跌到20銀幣，跌幅達99％。你也許會說﹕“在那個時代，交易是一項新鮮玩意，市場也才初具雛型而已。今天我們遠比那個時代的人進步，因此絕不會再犯同樣的錯誤。”好吧!我們再來看看1929年空氣壓縮(Air Reduction)公司的股價從每股233美元的高檔大跌到31美元的水准，跌幅高達87％。你也許會說﹕“20年代是一個瘋狂的時代，現在的情況與當時截然不同。”

　　那麼我們再來看看1961年德州儀器公司(Texas Instruments Co，)的股票，從每股207美元跌到49美元，跌幅達77％。如果你認為80年代的我們比當時又更進步，那就不妨看看白銀價格從1980年的50美元高檔跌到5美元的價位，跌幅高達90％。(感受：可以立即在訪問中舉出三個例子而且對答如流，相信他早已根其他人說過無數次。)


　　我所要說的重點是﹕人是不會改變的。如果你有堅定的意志以及高度的自信，那么(麼)衹要把以往發生過的市場情況拿來測試你的交易系統，你就能了解交易系統面對未來情勢所能發揮的作用。而這就是我在市場上致勝的利器。

　　對交易系統深具信心

　　問﹕市場未來的變化是否可能和過去有所不同?

　　答﹕市場未來的走勢也許會改變，可是人卻不會改變。當我們還在測試交易系統時，我的伙伴狄爾曼想出用過去任何一段持有期間來測試交易系統的方法。如果你要真正評估一套交易系統的價值，先以過去某一年做為測試的基准，必然會失之武斷，你應該了解該系統在任何一段持有時間獲利的機率。在測試中，我的另一位伙伴馬修發現，該交易系統在任何6個月的持有其獲利的機率是90％，任何12個月的持有期間則是97％，而任何18個月的時間持有則為100％。該系統在經過7年的應用之后(後)，其獲利率在6個月、12個月與18個月的持有期間分別為90％、99％與100％。讓我告訴你，我對你的交易系統多么(麼)具有信心。
(感受：將會參加的2007 Automated trading Championship，我會套用這種測試水平。)


我有一位屬下，以前是英國皇家陸軍上校，也是一名拆卸炸彈的專家。我曾經問他﹕“你是如何拆卸炸彈的?”他回答﹕“其實并不難。炸彈的種類 有許多種，比如說馬來西亞制造的炸彈就和中東制造的不同，你衹要能分辨出是哪一種炸彈，然后(後)依其構造拆開來就行了。”又問他﹕“如果你碰到一枚你從沒見過的炸彈，你應該怎么(麼)辦?”他看看我﹕“那么(麼)你又知道一種新炸彈了，不過你最好祈禱這不是你所碰到的最后(後)一枚炸彈。”

　　有一天，我走到他的辦公室，發現這位具有鋼鐵般意志的人竟然泫然欲泣。我問他怎么(麼)回事?原來是聯邦准備理事會突然改變貨幣政策，使市場遭受嚴重打擊，我的基金也從每股15美元跌到12美元，而他才剛接一位新客戶，我命令他﹕“替我打電話給那位客戶!”他有些不敢相信自己的耳朵﹕“什么(麼)?”我又加強語氣地慢慢地重複一遍﹕“替我打電話給那位客戶。”

　　當我還是經紀人時，我的老板就曾經告訴我，假如你的客戶賠了錢，即使你不打電話告訴他，別人也會告訴他的。于是我在電話中向那客戶解釋說，根据我們的經驗，客戶賠錢的情況大約每隔几年就會發生一次，不過我相信我們的基金價值在九個月之內不但會止跌回升，而且還會創下高新。我說﹕“事實上，我還向朋友借了

　　一筆投入該基金。”那位客戶驚訝的說﹕“你真的這么(麼)做嗎?”我則向他保證，我的確如此做。結果那位客戶不但沒有撤銷帳戶，反而把投入的資金增加一倍。今天，他已經成為我最大的客戶之一。我為什么(麼)會如此肯定?因為我了解我的交易系統，并對其深具信心。成功的交易員也許不知道明天的市場情況會如何，但是他一定對未來長期走勢有相當清楚的概念。

　　我有一位朋友，曾經因為做期貨而破產。他無法了解為什么(麼)我能夠一直用電腦交易系統進行交易。有一天，當我們在打網球時，他問我﹕“賴瑞，你這樣做難道不會感到厭煩嗎?”我告訴他﹕“我從事交易不是為了尋找刺激，而是為了求得勝利。”這樣的交易方式也許很無聊，但卻相當有效。當我和其他交易員聚在一起，而他們談論自己驚心動魄的交易經驗時，我總是沉默不語，因為對我而言，每筆交易都一樣。

　　獲利無法預估·風險可以控制

　　問﹕許多交易員使用趨勢追蹤交易系統，然而几乎沒有人不會對它產生懷疑。貴公司為何能夠與眾不同?你又是如何使用投資報酬和風險的比例高于一般產業水准?

　　答﹕因為我們知道自己內無知。不論得到的市場資訊有多么(麼)完整，不論交易技術有多么(麼)高明，任何人都無法避免犯錯。我有一位靠交易賺進一億美元的朋友，他曾經傳授我兩條基　　本交易原則﹕第一，如果你不是拿你全部的家當下注，即使交易失敗，你也可以全身而退。第二，假如你知道你交易最壞的結果會是什么(麼)，你就可以擁有最大的交易空間。簡言之，雖然你不能控制獲利，但是你可以控制風險。 (感受：當中滲透的交易哲學，你feel到嗎?)


　　我舉個例子來說明我對控制風險的重視。一位重量級的咖啡大豆交易商曾經邀請我到他在倫敦的寓所小住。當他請我到一家高級餐廳用餐時，他問我﹕“賴瑞，為什么(麼)你對咖啡的了解比我還多?我是全球最大的咖啡豆交易商，我知道船期，也認識政府部長級的人物……，”我回答﹕“你是對的，我對咖啡豆根本一竅不通。事實上，我連咖啡都不喝”。他又問﹕“那么(麼)你是怎么(麼)從事交易的?”我告訴他﹕“我衹看風險。”

　　那頓晚餐花了大約几個小時的時間，在這段時間中，他問了五次我是如何從事咖啡豆交易的。我則告訴他五次，我著重于控制風險。

　　三個月之后(後)，我聽說他在咖啡豆期貨市場虧了一億美元。他顯然不了解我所謂控制風險的含意。你知道嗎?在咖啡豆方面，他確實懂得比我多，然而要命的是，他根本不注意風險。

　　明德投資管理公司的第一條交易法則是，每筆交易所承擔的風險絕不可高于總資產的1％。把交易風險控制到最低點，是一件非常重要的事。 (感受：曾幾可時我都有叫人每次交易要控制在總資金的2%內，唯唯諾諾之後有實行到的又有幾多人？)


　　我認識一位交易員，他的一位客戶臨時撤銷帳戶，使他的基金減少了一半。可是，他不但沒有把交易的規模減少一半，而仍然以原來的合約數進行交易。最后(後)，他的資金輸到衹剩下原來的十分之一。風險是不能掉以輕心的，它絕不容許你出差錯。如果你不能控制風險，總有一天你會淪落到受風險控制的地步。

　　明德投資管理公司的第二交易法則是，絕對要跟趨勢走，而且要完全信任交易系統。事實上，公司明文規定，任何人都不得擅自違反交易系統所發出的指令，正因為如此，公司才會從來沒有失敗的交易。總体而言，交易分為四種﹕成功的交易、失敗的交易、賺錢的交易和賠錢的交易。大部分的人以為，賠錢的交易就是失敗的交易，其實不然。即使是賠錢的交易，也可能是成功的交易。(感受：我敢肯定若果我咁樣同人講，一定俾人鬧，但我從心底裡知道呢ｄ情況係事實。)


　　比如說你做了一筆交易，成功與失敗的比例是五十比五十，賭贏可以賺2美元，賭輸將賠1美元。這樣的交易，即使是賠錢，也算是一筆成功的交易，因為這種賭局的重點不是在于你起初是否賠錢，而在于你否能持續這樣的賭下去，衹要能持久，你最后(後)一定會是贏家。

　　第三條法則是要經分散投資來減少風險。

　　分散投資有兩個方法，一是要在全球市場操作的項目，多于其他交易員。另一個方面是絕不使用單一交易系統從事交易。我們會使用各種交易系統來從事長期與短期的交易。這些交易系統如果單獨使用，不見得具有多大的效用，不過我們也不在乎，因為我們所要的是同時使用這些交易系統，而將風險降至最低。
(感受：穩定盈利的交易心法，其實海特都講得好明顯淺白，而我自己會再加上SCM，即係Strategic Correlations Management，策略性相關性管理。)


　　此外，公司用三種燈號來辨別交易系統指令的可接受性。綠燈時，我們完全接受交易系統的指令。黃燈時，我們會根据指令出清目前的部位，而不會再增加新的部位。紅燈時，我們自動出清所有的部位，而且也不會增加新部位。(感受：呢方面，我未能做到，還要多加學習～)


　　例如，在1986年，咖啡豆價格曾經從1.30美元上揚到2.80美元，然后(後)又回跌到1美元的水准。在這段期間，公司于1.70美元時釋出多頭部位，然后(後)就不再進場。我們在這筆交易也許可以賺得更多，但是在市場行情上下震蕩如此劇烈時，上述的作法就是我們控制風險的方法之一.

　　一次挫敗終生為師

　　問﹕如此說來，你和其他交易員的不同之處，即在于你發展出一套指引你何時進場或出場的方法?

　　答﹕其實在任何一場遊戲或競賽中，條件最差的人也可能獲勝，參與市場交易的人，大致上可以分為三類﹕交易員、場內交易員與投機客。交易員擁有最完整的市場資訊，而且也擁有最容易出脫手中部位的方法。如果在期貨市場上虧損，他們仍然可以設法在現貨市場上降低風險。場內交易員則擁有時間方面的優勢。以時效而論，沒有人能赶得上場內交易員，至于投機客雖然沒有市場資訊與時間方面的優勢，但是他們具有選擇進場時機的優勢。投機客可以選擇市況對自已有利時進場，這就是他們的優勢。

　　問﹕你非常重視風險管理。但這是什么(麼)原因才促使你有如此的態度?

　　答﹕當我最初接触期貨交易的時候，我注意到如果買進9月份豬脯，然后(後)在7月以前賣出，几乎是穩賺不賠。于是我邀集几個朋友，湊了一筆錢從事豬脯期貨交易，結果真的賺了。我非常高興，自以為是天才。

　　當時，我有一位從事玉米期貨交易的朋友，他說服我買進較遠月份的玉米，賣出較近月份的玉米，雖然當時我衹懂豬脯，對玉米一竅不通，不過我想以某月的多頭部位來抵銷另一月份的空頭部位，應該是一筆相當安全的交易。但是沒隔多久，政府突然公布了一份出乎意料之外的玉米收成報告，導致我的多頭部位持停，空頭部位卻一直漲停。

　　當時我沮喪得不得了。記得我走到樓梯口，不禁雙膝跪地，大聲哀求﹕“老天，我不在乎賠多少，可是千萬別讓我背負一屁股債。”正當我跪在地上向上天禱告時，一位瑞士銀行家恰巧從我身經過。直到今天，我還在猜想那位銀行家當時心里在想什么(麼)。(感受：只有將人推到痛苦極限，人才會有深切的感悟。)


　　忽視風險損失無可言喻

　　問﹕你是否還有其他因為不注意風險管理，而遭致嚴重損失的慘痛經驗?

　　答﹕我本人并沒有。不過，在我的交易生涯中，我經常親眼目睹別人不注重風險管理，而遭到重大打擊的慘痛經驗。我在年輕時代擁有過一輛機車，而我一位老惹是生非的朋友曾經告訴我﹕“賴瑞，騎機車的時候，千萬別和汽車爭道，你一定會輸的。”這句話其實也可以運用到交易上﹕“別與市場鬥狠，你一定會輸的。”

　　韓特兄弟的遭遇就是一個很好的例子，有人曾經問我﹕“韓特兄弟怎麼可能會輸，他們有几十億美元的資金啊!”我們這樣說好了，假如你有10億美元，而你買了價值20億美元的白銀，那麼你所承擔的風險，其實與一個衹有1000美元，而買了20萬美元白銀的家伙并無二致。

　　我有一位朋友，他單靠期權套利交易就賺了一大筆錢，我還到過他在英格蘭的別墅去度假。他雖然是一位很高明的套利者，可是卻是一個相當糟糕的交易員。他曾設計出一套頗具獲利能力的交易系統。有一天，他對我說﹕“我不會依照這套系統的指令拋空黃金。我覺得它下達的指令不太對勁，而且這套交易系統所發出的指令，也衹有50％的正確性。因此，他不但沒有依照指令拋空黃金，反而做多黃金。后(後)來黃金行情開始下跌時，我告訴他﹕“趕快平倉算了。”但是，他卻堅持﹕“黃金行情一定會止跌回升的。”

　　好啦最後他就是因為這筆交易賠得傾家蕩產，連那棟別墅也賣掉了，落到衹能住在租來的小公寓里。他是我最好的朋友之一、他連別墅都賠上了的遭遇，的確給我很大的沖擊更諷刺的事是，如果他遵從他的交易系統所下的指令，他可能會大賺一筆。

　　我再告訴你一則故事。我的表哥曾經靠選擇權交易，把5000美元的資本變成10萬美元的財富。有一天，我問他﹕“你是怎麼做到的?”他回答說﹕“其實很簡單。我買進選擇權，如果它上漲，我就繼續抱著，如果它下跌，我就一直等到不賺也不賠的時候才賣出。”我對他說“要靠交易過活的，這種策略絕對不能維持長久。”他說﹕“賴瑞，你放心好了，我知道自己在做什麼，我不願意賠錢。”

　　他接下來的一筆交易是用9萬美元買進美林公司(Merrill Lynch Co.)的期權。這一回期權價格一路下跌，而我在一個月之后(後)打電話給他時，他告訴我，他現在負債1萬美元。我說﹕“等一會兒，你有10萬美元，而衹花了9萬美元購買期權，如此算來，即使賠光了，你也該還剩下1萬美元啊。”他回答說﹕“我原來是以4.5美元的價格買進期權的。當價格跌到1美元的時候，我想假如你再買進2萬美元的期權，衹要價格反彈到2.75美元，我就可以攤平了。於是我又到銀行貸了1萬美元。” (感受：Average Losers, Loser. 又係個句，向下溝貨，係「贏粒糖，輸條命」o既行為。)


　　不衹是金融交易要注重風險管理，任何形態的商業決策也應該注重風險管理。我以前的一位老東家曾經雇用一位期權交易員幫他作交易。這位交易員非常聰明，但是不老實。有一天，這位交易員突然失蹤，留下一堆爛攤子。我的老東家本身並不是交易員，于是他找我並征詢我的意見。“賴瑞，你認為我應該怎麼辦?”我告訴他﹕“把持有部位全部拋出。”但是他卻決定繼續持有，結果市場止跌回升，反而讓他發了一筆小財。

　　經過這件事之後，我告訴一位同事說﹕“鮑伯，咱們最好另謀差事。”他問我﹕“為什麼?”我回答說﹕“我發現咱們的老板最近陷身於地雷陣之中，他的脫身之道是閉起雙眼，不管三七二十一地走出來。以後他要是再處于這種情況，他一定會以為閉起眼睛走出來是最恰當的脫身之道。”當然，在不到一年的時間，我這位老東家就把公司的資產賠得清光。

　　以客觀事實決定進出

　　問﹕除了風險控制外，為什麼一般人從事交易會輸錢?

　　答﹕一般人從事交易經常都是根據其個人的偏見，而不是根據客觀的事實來決定進出。

　　問﹕你從事各種不同的商品交易，請問你的交易方法是否都一樣?

　　答﹕我不是為交易而交易，而為賺錢而交易。記得有一次，我公司的行銷經理米奇·昆唐(Mickey Quenington)介紹我認識一家公司的前任總裁(此人是E．F·曼恩。賴瑞后(後)來將明德投資管理公司50％的股權交給曼恩公司，換取該公司對明德投資管理公司的財務支持)。這個人是位個性固執的愛爾蘭人，他問我﹕“你做黃金與可可豆的交易方法有何不同?”。我回答﹕“對我來說都一樣。”他几乎對我吼道﹕“你是說，你連黃金與可可的區別都看不出來!”我想當時若非米奇在場，他可能會把我趕出辦公室。(感受：為什麼是一樣？我o既理解係因為所有商品不論黃金、可可、大豆、石油、棉花，參與者都一樣係「人」。)

　　我太太是一位生長在英國保守家庭的女孩。她非常擔心她的家入會瞧不起我。有一次，我接受倫敦時報的採訪，記者問我對倫敦可可豆市場未來走勢的看法。我告訴他﹕“老實講，我從來不注意我交易的是什麼商品，我衹注意風險、報酬與資金。”結果這位記者在報導中寫道﹕“賴瑞根本不在乎可可豆市場，他在乎的衹是錢而已。”我的妻子看完這篇報導，不禁難過的說道﹕“這一下可好了，我現在再也不敢回娘家了，這篇文章完全證明他們對你的看法是對的。” (感受：記者的水準未免太低但又難怪，相比現在的博客年代，寫手專業得很，全職記者將可能係夕照行業。)

　　問﹕我想你不會認為有最完美的交易系統存在吧?

　　答﹕當然不會。交易員之間經常流傳著一句話﹕“盡管不完美，你還是可以發財。”我絕不會去尋找最完美的交易系統，但是會努力測試交易系統的可用性。事實上，任何人都有辦法根據過去的資料設計出一套最完美的交易系統。
(感受：信念一致。)

　　問﹕你認為從事交易最值得重視的市場指標是什麼?

　　答﹕我認為有兩項指標需要注意。

　　第一，如果市場重大消息沒有做出應有的回應，這其中必定含有重大意義。例如當兩伊戰爭爆發的新聞傳到市場上時，黃金每英兩衹上漲1美元。我於是告訴自己﹕“一場中東戰爭已經爆發，然而黃金衹小揚1美元。看來黃金市場目前顯然相當疲軟不振。”果然過沒多久，黃金價格便開始持續重挫。

　　第二項是艾迪·塞柯塔教我的。當市場創新高時，其中必含有重大意義。不論市場上有多少人告訴你市場基本面共並未改變，而且市場也沒有理由漲到如此高點，可是事實擺在眼前，市場創下新高，而且一定有些事在變。
(感受：有點奇怪，作為系統交易者的海特竟玩「估」市，想深一層，可能係回避答覆核心問題的話語技巧。)

　　不下注不贏·輸光不能賭

　　問﹕你還從艾迪·塞何塔身上學到什麼?

　　答﹕艾迪·塞柯塔幾乎把他交易哲學的精髓完全傳授給我。他說﹕“你從事交易時，可以自行決定所要承擔的風險。你可以承擔你全數資金1％的風險或是﹔％的風險、甚至10％的風險。但是，你必須了解、風險越高。就越難控制交易的成績。”他說的對極了。(感受：put less money, lose less money.資金防禦力的精髓所在。)

　　問﹕除了艾迪。塞柯塔和你的合作伙伴外，還有哪些交易員傳授你寶貴的經驗?

　　答﹕杰克·鮑伊德(Jack Boyd)。他曾經雇我擔任他公司的經紀人與分析師。

　　杰克許多年來一直提供交易方面的建議。我發現。衹要聽他的建議，每年都可以賺錢。後來，我實在忍不住、終于問杰克、他的建議與預測為何如此準確。我要強調一點、他的身高足足有6尺4寸。他回答﹕“賴瑞，假如你真要了解市場，衹須這麼做就行了。”他把手中的圖表丟到地上，然後縱身跳到桌上。他說﹕“現在你看著這些圖，它會告訴你。” (感受：圖表分析係有價值。)


　　問﹕我想他的意思是指要對市場有全盤的認識。

　　答﹕是的。我與鮑伊德的共事經驗，對我日後的發展有重大助益。我從他身上學到從事交易，衹要能夠控制風險、追隨市場大勢，就一定會賺錢。

　　問﹕你還有什麼建議?

　　答﹕我有兩條能夠幫助交易得勝的基本法則，這兩條法則也可以應用到日常生活當中。1．如果際不下注，你就不會贏。2．如果你輸得精光。你就無法下注。賴瑞的交易哲學有兩項基本原則。第一項恰與理論派的看法相反，他深信市場是沒有效率的，衹要你能夠發展出有利的交易方法，你就會贏。第二。從事交易需要一套有效的交易方法。但是光是如此也不足以使你致勝。你還必須有效控制風險、否則，風險遲早會控。

　　求勝意志為成功之鑰

　　賴瑞控制風險有三項基本規則﹕

　　1．交易系統絕對不會與市場大勢相抵触，而且他總是根据系充的指示進行交易，

　　2．每筆交易所承擔的風險最高絕不超過其總資金的1％。

　　3．盡可能分散風險。首先，交易系統應由各種不同的次交易系統組成，而這些交易

系統的取舍標準並不在于其個別的表現，而在于互補的作用。
(感受：有朋友問我程式交易心法，我告訴他其中重要的一項是「分散」，分散的威力，不僅在減低風險，而是透過互補，令資金有穩定成長的表現，分散是攻守兼備的。)
其次，他所涉足的商品市場非常廣泛，其中包括美國與其他五個國家的商品市場，而交易的種類則涵蓋股價指數、利率期貨、外匯、工業原料與農產品。

　　另外值得一提的是，盡管賴瑞從事過多種職業，如編劇、演員及唱片企划(劃)，但是他最後卻是在交易上獲致成功。個中原因就衹是在于他熱中交易，并完全投入所謂基金經理人的行業。我發現，賴瑞·海特的經歷恰恰可以印證艾迪·塞柯塔的論調﹕“求勝意志強烈的人，一定會尋求各種方法來滿足其求勝的欲望。” (感受：共勉之。)


原文： http://www.boss.idv.tw/wizard/wizard15.htm

5-避免背馳分析陷井

避免背馳分析陷井
因為要代入Wealth-Lab做RSI背馳測試，所以要把RSI背馳情況用客觀條件方式化為程式編碼，正正因此，發現坊間某一種背馳的分析方法充滿含糊之處，若不加留意很容易錯誤代入，自以為成功預測卻不知其實只是落入於圖表的含糊陷井。

背馳分析流行著兩種定義：
甲)價格創近期新低（高），而指標未能同時創出近期新低（高）；

乙)價格底部成為下跌趨勢，而指標底部同時形成上升趨勢，這稱為「底背馳」而價格頂部成為上趨勢，而指標頂部同時形成下跌趨勢，這則是「頂背馳」的定義；

第一種就是我化作為程式編碼的背馳定義，它清楚明確，絕無問題，而第二種在我打開圖表嘗試找尋的時候卻迷失當中：















看看恆拍周線圖，試找出圖中的背馳相關地方，是1、２還是３?










































如以「甲」的定義，「２」才是背馳訊號、但以「乙」的定義則1、２、3皆可是背馳，但云云訊號中，究竟是那個圖表才是正確分析我不得而知，只能附上蘋果日報財經專欄(炒友BLOG)作家邱古奇的分析作為參考。















若非要條件化指標背馳，也許我還停留在含糊的第二種分析裡，今次有進步的機會，客觀化技術分析應記一功。

查探RSI背馳之謎──港股測試

一直好奇指標背馳的威力，亦一直聽到經驗相當的技術分析投資者提倡使用指標背馳的聲音，即使在今天資料爆炸的互聯網時代仍難以找到當中的測試報告，擁有如此神秘性，難道它的效績厲害得令人三緘其口？本文將探討RSI背馳(Divergence)於港股的表現，驗證這個進階技術分析技巧。

指標背馳交易法
當進入超賣區後價格成為新低，其後價格再創新低但指標未跟隨能創新低，這時候買入便是背馳交易法。技術分析認為當價格、指標出現背馳，亦意味著價格動力減退，後市有機會出現轉向。

買賣條件
買入條件：當14天RSI指數於30（超賣區）之下創出近期低點，反彈回升後再下破前低點形成新低，與此同時RSI無法同時下破前低點的RSI數值，即形成「利好背馳」，翌日開市價買入；賣出方面有兩種觸發情況，首先是形成「利淡背馳」，當14天RSI指數於70（超買區）之上創出近期高點，後抽下跌後再升穿前高點形成新高，與此同時RSI無法同時升穿前高點的RSI數值，翌日開市價賣出離場，另一種是百分比止蝕，當買入後股價跌破買入價的20%時就會觸發賣出止蝕盤離場，綜合來說稱之為「14天RSI背馳交易法」。

測試數據：恆生指數成份股，共39隻，詳見附註名單*。

測試時期：1995-1-1至2007-7-17資金管理：模擬資金1000000，每注以總資金4%入市，佣金及相關費用以每次成交額的0.25%計算。

14天RSI背馳測試報告

初步測試結果
測試顯示，交易次數少得驚人，十二年半時間只有59次，平均一年不到５次買賣，盈利亦很少，只有37.91%的利潤，無法與「買入持有」的532.2%相提並論，要留意其最大資金回撤比率觸目地只是13.45%，加上超過60%的成功率，可說是RSI背馳的獨特優勢，但由於交易筆數實在太少，未能充分說明甚麼，有待進一步研究。

進一步探討──更多的測試組合
由於交易次數實在太少，我決定調低RSI參數以及增大超買／超賣區以換取更多的買賣機會，接下來運用RSI(9)70/30, RSI (14)60/40, RSI(9)60/40, RSI(5)70/30, RSI(5)60/40等組合再一次驗證RSI背馳的交易表現。

14天60/40以及9天各組合，大致表現跟之前RSI(14)70/30差不多，這次提高交易次數目標達成，盈利、最大資金回撤比率、成功率等比較之下都見表現平穩，而5天組合則出現顯著的盈利下降以及最大資金回撤比率加劇，反映再調低周期將會對此方法有影響。

結語
相比主流的均線交叉買賣方法，RSI背馳顯示出「高勝算」，「低資金回撤比率」等優勢，但奈何實際應用上出現的頻率卻極之少，未能把握合理的入市機會。從測試結果分析，RSI背馳確能打造出「高勝算」交易技術，但由於出現次數甚少，即使個別「利好背馳」與「利淡背馳」之間能產生合理利潤，卻未能令整體獲得合理盈利，相比「買入持有」或「均線交叉」，RSI背馳的總體利潤簡直是相形見拙。買賣訊號太少是RSI背馳的弱點，即使調整了參數，效果亦無大分別，然而，若果能把交易周期縮短至即市範圍，在相同參數下，「均線交叉」由於交易成本比例大增以及訊號之間的利潤幅度大減，每筆平均獲利將會遠比RSI背馳為少，也許RSI背馳交易法有可能成為極大潛力的即市買賣技術。【港股技術分析測試-4】

測試局限：1.只以恆生指數成份股未能被除牌或被剔出指數成份股外等相對表現較差的股票，與此同時近年能入選至今的恆生指數成份股均是近年大牛市的動力股，對測試有正回報偏好影響；2.佣金及相關費用只約算為每次成交額的0.25%，未能完全反映真實交易成本;3.利息收入、供股等等方面其影響並未計算在內；４.現實交易每手成交量有特別規定，以定額資金投資不可能完全適用於真實市場中。5.測試分散於39隻股票交易將產生穩定資金效果，現實交易基於種種原因未能作出有效分散，結果將可能與測試有莫大偏差。

*附註名單:恆生指數成份股，共39隻。
0001.HK 長江實業0002.HK 中電控股0003.HK 香港中華煤氣0004.HK九龍倉集團
0005.HK 匯豐控股0006.HK 香港電燈0008.HK 電訊盈科0011.HK 恒生銀行
0012.HK 恒基地產0013.HK 和記黃埔0016.HK 新鴻基地產0017.HK新世界發展
0019.HK 太古股份公司Ａ 0023.HK東亞銀行 0066.HK地鐵公司0083.HK信和置業
0101.HK 恒隆地產0144.HK 招商局國際0267.HK中信泰富0291.HK華潤創業
0293.HK 國泰航空0330.HK 思捷環球0386.HK 中國石油化工股份0388.HK 香港交易所
0494.HK 利豐0551.HK裕元集團0762.HK中國聯通0883.HK中國海洋石油
0906.HK 中國網通0939.HK 建設銀行0941.HK中國移動1038.HK長江基建集團
1199.HK 中遠太平洋1398.HK 工商銀行2038.HK富士康國際2318.HK中國平安2388.HK 中銀香港2628.HK 中國人壽3988.HK 中國銀行