決勝技術分析

Market Timing
踏入6月恆指再創佳績，收市以18888點寫下09年高位之最，有於次按風暴時持貨至今的散戶更高呼股價重返家鄉有望，牛市重新主導之聲不絕於耳，就在大家都為恆指天天向上而興奮之際，Alpha研究所為大家帶來近兩年利用各技術分析指標的買賣表現，感受Market Timing的成與敗，幫助投資者作更精明選擇。


測試11個交易方法
是次以恆生指數作歷史回顧測試(back testing)，時間由07年５月20000點水平起至09年６月１日收報18888點為止，期間狂牛與暴熊、歷練天堂與地獄，回顧測試分別採用８種技術分析工具建構成11個常見的條件式交易法，每個方法都劃一採用單一注碼以及指數10%止蝕機制。各技術指標交易法已因應其效績由最壞到最佳順序排列，請留意附圖(技術分析指標於恆指近兩年表現)：

若恆指於此時段作買入－持有(Buy-and-hold)，其收益將會為-7.34%。前提是「買入－持有」策略錄得少於10%的虧損，那麼技術分析究竟是瘋狂獲利、不過不失還是絕望虧蝕？利用Metastock作歷史回顧測試，測試報告顯示以上情況皆為可能。


恆指技術分析報告
一眾技術指標中，以Directional Movement Index(DMI)表現最為突出，回報達117.1%，僅隨其後有108.16%的「長線拋物線指標」(Parabolic SAR)，中遊賺蝕之間位置有「短線拋物線指標」及「250天牛熊分界線交易法」，表現分別為正回報8.9%及-9.94%虧損，最壞效績方面以Williams Percentage R (W%R)指標的-72.2%表現最為差勁，其次為Stochastic Indicator(STC)的-28.28%回報，至於其他流行指標如「RSI超買超賣區低買高賣」、「保力加通道2個標準差通道折返」以及「MACD指標」等分別錄得-26.17%、-19.93%及20.44%回報，廣為人知香港著名投資專欄作家曾淵滄教授建議的「2天19天移動平均線交叉」則取得104.78%優秀回報，至於為少數技術投資者採用的40天動能指標(Momentum Oscillator) ，報告顯示動能交易亦可取得令人滿意的53.83%效益。


「順勢」對「均衡」
綜觀各種技術分析交易法，效績各異其趣，當中顯示以順勢而為策略(Trend Following Strategy)為測試期間的最佳方針，即使所使用的技術分析工具有所不同，但７個順勢策略中，只有「250天牛熊分界線交易法」錄得虧損，其餘6個均為正回報，當中更有３個回報逾100%，與此同時，與順勢策略成對立的均值迴歸策略(Mean-Reverting Strategy)則全數４個呈現虧損，損失由-19.93%至-72.20%不等，顯示傳統低買高賣策略(Buy-Low-Sell-High Strategy)於趨勢盛行的市況裡難以與潮流抗衡。




技術分析決勝
技術分析令人著迷的地方是如使用恰當將可以大幅拋離基準回報。以本文的測試報告為例，當買入－持有基準回報為－7.34%時，同期的順勢策略中，就有三個交易法回報超過100%，與基準回報相比，是十倍以上的相對表現，行文至此，多少有點興奮，然而當頭棒喝是如使用失當亦可以帶來嚴重虧損，本文測試報告的W%R就是一個好例子，全期共蝕72.2%，「人生有幾多個十年？可以蝕幾多個七成二？」，所以運用技術分析交易時，必要三思後行，最高準則是利用最少注碼入市，採取適應市場走勢狀況判斷機制，如未能辦到，亦有折衷方法達成目標，決勝之道在乎分散策略，若果同時執行11種交易法，回報將可達23.34%，比基準回報跑贏４倍之多。


總結的說話，還是那一句：「Market Timing.」


決勝技術分析
恆指技術分析報告2009年６月

註：測試數據為恆生指數、交易成本並未考慮在內、測試已力求準確，讀者需留意歷史往績並不一定可以反映未來成效，測試資料謹供參考。測試為期兩年，期間市況偏向呈趨勢發展，然而市場變幻原是永恆，若市況轉化屬性，各交易方法或出現逆轉表現，各位需倍添留意。

(網友問可否轉載本文？我話難得有人欣賞，當然樂意之至，Thank you!)

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